【券商聚焦】平安证券维持建发国际(01908)推荐评级 指毛利率提升

（原标题：【券商聚焦】平安证券维持建发国际(01908)推荐评级 指毛利率提升）

金吾财讯|平安证券发布研报指，建发国际集团(01908.HK)公布2026年半年报，上半年实现收入178亿元，同比降47.9%；归母净利润8.3亿元，同比降9.7%。收入下滑主要受上半年交付房开项目占比较少影响，但联合营投资收益由上年同期的4亿元提升至8.98亿元，毛利率同比提升1.4个百分点至14.3%，带动归母净利润降幅明显小于营收降幅。期末公司全口径已售未结规模2031亿元，其中2022年及之后拿地项目已售未结金额占比约96%，为后续业绩释放奠定基础。 经营效率方面，2026年上半年公司实现全口径销售额638亿元，权益销售额489亿元，同比降8.4%，销售权益比77%，销售回款率97%，在38个城市市占率位列当地TOP10。上半年首开项目17个，拿地到开盘平均约6.0个月，较2025年全年平均缩短0.2个月。公司通过老盘新做加快现房库存去化，上半年末竣工未售货值295亿元，较年初减少62亿元。期末总土储货值2092亿元，其中2022年以来拿地货值占比84%，权益比例78%。上半年拿地金额296亿元，总货值519亿元，权益比例82%，均位于一二线城市。 财务方面，截至2026年上半年末，公司账面货币现金618亿元，较2025年末增长22%；存量有息负债平均融资成本3%，较2025年末下降16个基点；净负债率22%，较2025年末下降13个百分点；现金短债比4.1倍，较2025年末提升0.5倍。 平安证券下调公司2026-2028年EPS预测至1.42、1.52、1.61元，维持“推荐”评级。