【券商聚焦】财通证券维持TCL电子买入评级 指全球化高端化战略兑现

（原标题：【券商聚焦】财通证券维持TCL电子买入评级 指全球化高端化战略兑现）

金吾财讯|财通证券发布研报指，TCL电子（01070.HK）发布2026年半年报，26H1公司实现营收637.63亿港元，同比增长16.41%；归母净利润15.29亿港元，同比增长40.20%；经调整归母净利润16.35亿港元，同比增长54.3%。其中2Q26实现营收345.38亿港元，同比增长17.37%；归母净利润11.69亿港元，同比增长25.78%。 显示业务高增提质。26H1显示业务收入416.82亿港元，同比增长24.7%，毛利率同比提升2.9个百分点至18.5%。Mini LED TV出货量同比增长77.1%，出货量占比同比提升6.5个百分点至17.3%；65英寸及以上TV出货量同比增长29.1%，电视平均尺寸同比提升2.3英寸至55.7英寸，均价提升14.0%。 互联网业务盈利能力提升。26H1互联网业务收入16.93亿港元，同比增长16.1%，毛利率同比提升6.7个百分点至61.1%。其中国际互联网业务收入同比增长74.6%，收入占比提升至50%以上；截至2026年6月底，TCL Channel累计用户数突破5,359万，欧美及拉美日均使用总时长同比增长95%。 全球市场多点增长。26H1大尺寸显示国际市场收入254.42亿港元，同比增长29.6%，占TV收入比例达72.2%；毛利率同比提升4.5个百分点至18.9%，国际市场Mini LED TV出货量同比增长139.4%。分区域看，北美/欧洲/亚太拉美中东非/中国收入分别同比增长26.3%/17.2%/37.3%/12.5%。 产品结构升级驱动盈利改善。26H1公司毛利率/归母净利率分别为17.10%/2.40%，同比提升1.83/0.41个百分点；销售/管理/研发/财务费率分别为7.38%/4.33%/2.21%/0.57%，同比基本平稳。 财通证券指，公司“全球化+高端化”战略持续兑现，TV国际业务收入占TV销售比例已超七成，Mini LED及大尺寸产品渗透推动产品均价与盈利能力提升；互联网业务逐步成为高盈利增长引擎。预计公司2026-2028年营收1308.52/1717.60/1942.87亿港元，归母净利润33.19/46.36/53.11亿港元，对应PE倍数11.89/9.73/8.50倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外政治风险、北美高端化销售不及预期风险、国内内需不及预期风险。