【券商聚焦】招商证券维持美团强烈推荐评级 指Q2盈利超预期

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持美团强烈推荐评级 指Q2盈利超预期）

金吾财讯|招商证券发布研报指，美团-W(03690.HK)2026年二季度实现收入1046.4亿元人民币，同比增长13.9%；经营OP为26.9亿元人民币，同比增长1089%；经调整净利25.2亿元人民币，同比增长69.0%。招商证券认为，Q2竞争进一步缓解，公司收入增长及盈利情况均超出预期，长期看好国内核心业务的壁垒与成长性，海外业务打开新增长空间。 分部表现方面，核心本地商业分部收入715.3亿元人民币，同比增长9.5%，经营OP为56.7亿元人民币，同比增长52.3%；新业务收入331.1亿元人民币，同比增长25.0%，OP为-17.4亿元人民币。外卖Q2单量预计为小幅正增长，补贴收窄下单均UE扭亏为盈；闪购单量增速环比继续放缓，亏损环比基本持平。到店业务Q2 GTV预计为高个位数增长，OPM近30%，收入增速略慢于GTV，因部分投放节奏后延至Q3旺季。 新业务Q2亏损好于预期，OPM为-5.3%，同比改善1.8个百分点；Keeta香港盈利转正后，沙特市场于2026年7月实现盈利，验证Keeta运营策略有效性。展望Q3，因小象开城及Keeta规模扩张、优选基数影响消除，新业务收入增速预计达30%以上，亏损环比稳定。 招商证券因外卖减亏进程超预期，调整公司2026/27/28E经调整净利润为17.4/213.3/374.5亿元人民币；预计2026E核心本地商业GMV合计约3万亿元人民币，给予0.25倍PGMV，对应目标价135.6港元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧，需求复苏不及预期，新业务减亏不及预期。