【券商聚焦】浙商证券首予中国生物制药买入评级 指创新药及BD加速兑现

（原标题：【券商聚焦】浙商证券首予中国生物制药买入评级 指创新药及BD加速兑现）

金吾财讯|浙商证券发布研报指，中国生物制药(01177.HK)发布2026年上半年业绩，实现收入194.4亿元，同比增长10.6%；实现基本溢利33.4亿元，同比增长8.1%，若与2025年上半年扣除科兴中维13.5亿股息收入后的基本溢利相比，同比增长92.3%。 创新药业务快速增长。2026年上半年，公司创新药及对外授权收入约87.9亿元，同比增长44.3%，占总收入比例升至约45.2%。其中创新药收入78.1亿元，同比增长29.2%；对外授权收入9.8亿元，同比增长2101.9%。按治疗领域，肿瘤领域实现收入80.6亿元，同比增长20.5%；外科镇痛领域收入32.1亿元，同比增长3.2%；肝病/心血管代谢领域收入33.8亿元；呼吸/自免领域收入13.6亿元。2026年公司达成2个重磅对外授权，6个国家1/2类创新药获批，累计获批1/2类创新药20个，拥有超100个在研创新管线。 BD加速兑现。2026年3月，公司与赛诺菲就罗伐昔替尼达成授权合作，获得1.35亿美元首付款及最高15.3亿美元潜在付款；2026年7月，与阿斯利康就TQC3721达成授权合作，获得2亿美元首付款及最高19亿美元付款。2026年5月和7月，公司先后与葛兰素史克达成战略合作，获得bepirovirsen及全再乐、欧乐欣在中国内地的商业化权益，三款产品国内销售收入将全部计入公司营收。 创新管线方面，TQB2102(HER2双抗ADC)多个瘤种临床数据具竞争力，HER2阳性乳腺癌(新辅助)II期所有患者tpCR达76.9%；M701(CD3/EpCAM双抗)有望成为中国首个恶性胸腹水标准治疗方案。AI赋能全链条，累计三年AI相关投入6亿元人民币，早研环节PCC开发周期从约24个月缩短至最低8个月，生产环节部分产品产量提升20%以上、制造成本下降20%以上。 浙商证券预计公司2026-2028年营业收入为369.68、391.22、429.17亿元，同比增长16%、6%、10%；归母净利润为49.89、54.01、60.80亿元，同比增长113%、8%、13%，对应EPS为0.27、0.29、0.33元人民币。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示方面，研报提及核心产品研发进度不及预期风险、海外授权合作产品全球推进不达预期风险、传统药品下滑风险。