【券商聚焦】国海证券维持稀美资源买入评级 指产品结构优化加速

（原标题：【券商聚焦】国海证券维持稀美资源买入评级 指产品结构优化加速）

金吾财讯|国海证券发布研报指，稀美资源(09936.HK)2026年上半年业绩创历史同期最佳表现，产品结构优化与资源布局强化加速推进。公司实现营收14.53亿元人民币，同比+52.25%；净利润1.85亿元，扣非归母净利润1.85亿元，同比均+101%。 毛利率改善驱动毛利增厚，期间费用率稳中有降。2026H1毛利率为25.4%，同比+1.7个百分点，主要因产品结构中钽占比提升、钽价涨幅明显；毛利为3.69亿元人民币，同比+63.1%。销售费用为874万元人民币，同比-10.2%；管理费用为1.05亿元人民币，同比+41.5%；财务费用为1875万元人民币，同比+50%。三项费用合计约1.32亿元人民币，同比+37.4%，费用端增速低于营收端，期间费用率由10.08%降至9.10%。 资源协同与产能扩张方面，公司与第二大股东赣锋锂业(01772.HK)签订钽矿采购框架协议，利用其锂矿伴生资源，并重点考察非洲、巴西等钽铌资源富集区域。稀美雷州3000吨高性能钽铌氧化物项目已于2026年6月正式投产，预计年内释放产能1500吨，2027年满产；氧化钽受益于先进制程迭代、存储芯片扩产拉动的高纯钽靶材需求，氧化铌受益于薄膜铌酸锂调制器在1.6T、3.2T高速光通信场景的应用。 基于钽价中枢上移、盈利结构改善、海外市场盈利潜力及产能释放加速，国海证券上修2026-2028年营收至33.84/40.58/49.85亿元人民币，同比增长51%/20%/23%；归母净利润至4.06/5.13/6.57亿元人民币，同比增长136%/27%/28%，对应PE为14.13/11.17/8.72倍，维持“买入”评级，未给出目标价。风险提示包括原材料成本大幅上升、汇率大幅波动、下游需求大幅波动、产能建设进展不及预期、政策超预期风险。