【券商聚焦】国盛证券维持名创优品买入评级 指国内业务增长稳健

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，名创优品(09896.HK)披露截至2026年6月30日止季度及中期业绩。2Q26公司实现营收58.1亿元（人民币，下同），同比+17.0%；剔除汇兑损益后的经调整经营利润7.9亿元，同比-3.3%，对应经调整经营利润率13.6%，同比下降2.9个百分点；剔除汇兑损益后的经调整净利润5.9亿元，同比-10.5%。 国内业务方面，2Q26名创优品品牌国内收入同比+22.9%，1H26收入同比+26.2%，受门店扩张及中个位数同店增长带动；2Q26国内门店净增72家至4665家，上半年累计净增97家。公司推进MINISO SPACE、MINISO LAND、MINISO FRIENDS及SUPER MINISO等新型店态，深化大店及IP战略；国内会员数量同比+31.0%至约1.3亿人，会员销售贡献率77.4%。研报预计2026年国内同店有望维持低个位数增长。 海外业务方面，2Q26海外收入同比+9.1%，较1Q26的+21.9%放缓；1H26海外收入同比+14.9%，同店GMV低个位数下降；2Q26海外门店净增27家至3644家。北美、拉美等同店实现增长，亚洲（中国除外）、欧洲同店有所下滑；研报预计海外业务短期由规模扩张转向经营质量优化。TOP TOY 2Q26收入4.7亿元，同比+16.9%，门店数达365家，季度净增10家，正式进军美国及中国台湾市场。自有IP YOYO于2026年6月及7月单月销售额均突破1亿元，并完成与世界级IP首次跨界合作。 股东回报方面，1H26公司动用5.18亿元回购股份，占2025年全年回购金额超过90%；董事会批准最高20亿港元的2026年股份回购计划，并推出自动股份回购计划。1H26现金股息及股份回购合计13.1亿元，相当于同期经调整净利润的121%。 研报预计2026-28年营业收入各246/274/299亿元，经调整净利润分别为25.9/29.5/33.0亿元，维持“买入”评级。风险提示：竞争加剧；业态扩展及产品迭代不及预期；宏观消费不及预期。