【券商聚焦】国盛证券维持理想汽车买入评级 指新车及出海加速

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持理想汽车买入评级 指新车及出海加速）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，理想汽车-W（02015.HK）2026年Q2业绩基本符合预期，销量9.8万台，同比减少11%、环比增长3%；收入256.7亿元人民币，同比下降15%、环比增长12%。Q2毛利率为11%，同比下降9个百分点、环比增长3.2个百分点，其中车辆毛利率9.4%，主要受产品组合变化及上游原材料和核心零部件价格波动带来的成本压力影响。Q2录得归母净亏损17亿元人民币，Non-GAAP归母净亏损15.0亿元人民币，Non-GAAP归母净亏损率约5.8%。 产品方面，公司Q2连续推出L系列车型改款，6月发布全新理想L8，7月发布新一代L6并开启交付，公司期待L6稳定达到每月1万辆需求水平。新车方面，公司预计9月2日发布新一代理想MEGA，全新旗舰纯电动SUV i9将于9月中旬发布。渠道方面，截至2026年7月末，公司于159个城市拥有490家零售中心，于219个城市运营536家售后维修中心及授权服务中心。 出海方面，2026年4月公司签约阿联酋、沙特阿拉伯头部经销商，6月进入中国澳门市场。中东和中亚市场以L系列增程式车型为主力，7月在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦推出全新理想L9，9月计划在迪拜启动中东市场销售。欧洲市场将优先推出纯电动车型，理想i6将在10月巴黎车展亮相并于Q4开启布局。右舵市场方面，今年内将在中国香港和新加坡推出理想MEGA及i6右舵版本。 智驾方面，自研芯片马赫M100和马赫VLA模型一体化部署量产上车，已部署在全新L9、L8和L6上。城市场景智能辅助驾驶里程渗透率较此前几乎翻倍，全场景MPI近几个月提升25%。公司预计10月OTA的9.2版本将全面采用3D ViT感知，年底9.3版本将显著增强复杂场景下的任务理解和推理能力。 投资建议方面，国盛证券预计公司2026-2028年销量约43/52/58万辆，总收入达1132/1453/1603亿元人民币；GAAP归母净利润为-45/7/22亿元人民币，non-GAAP归母净利润为-35/18/35亿元人民币。给予目标市值1214亿港元/155亿美元，对应目标价（2015.HK）约56.12港元、（LI.O）约14.32美元，对应0.9x 2026 P/S，维持“买入”评级。