【券商聚焦】国联民生维持中国财险推荐评级 指资负共振推动净利增长

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金吾财讯|国联民生证券发布研报指，中国财险(02328.HK)2026年上半年实现原保险保费收入3275.29亿元，同比+1.3%；COR为94.0%，同比改善0.8PCT；归母净利润322.96亿元，同比+32.1%；拟派发中期分红每股0.34元，同比+41.7%。 研报指出，COR维持优异水平，费用率是主要驱动因素。2026H1整体COR为94.0%，同比改善0.8PCT；实现承保利润153.76亿元，同比+18.1%。赔付率、费用率分别为71.9%、22.1%，费用率改善主要得益于“报行合一”持续深化推进。分险种看，车险COR为93.5%，同比改善0.7PCT；非车险COR为94.6%，同比改善1.0PCT，非车险盈利水平明显改善，主要得益于意健险、企财险、责任险等推动。 资负共振推动归母净利润增长。2026H1公司实现总投资收益273.59亿元，同比+58.5%；年化总投资收益率7.6%，同比+2.4PCT，主要得益于权益市场上涨。资产端和负债端共同支撑归母净利润增长。 分红方面，公司拟派发中期股息0.34元/股（含税），同比+41.7%，DPS增速快于净利润增速，彰显公司重视股东回报。 投资建议方面，该行预计公司FY2026-FY2028归母净利润分别为479/513/563亿元，对应增速分别为+18.5%/+7.3%/+9.6%；BPS分别为14.1/14.8/15.5元，对应PB为0.98/0.94/0.89倍。优异的商业模式是公司长期发展护城河，中长期来看基本面向好有望对公司DPS形成支撑。维持“推荐”评级。 风险提示：自然灾害超预期，市场竞争加剧，资本市场大幅波动。