【券商聚焦】中信建投维持老铺黄金买入评级 指品牌溢价获认可

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，老铺黄金(06181.HK)2026年上半年实现销售业绩（含税）227.79亿元，同比增长60.6%；营业收入198.08亿元，同比增长60.3%；净利润42.67亿元，同比增长88.2%；经调整净利润43.17亿元，同比增长83.6%。公司拟宣派中期股息每股人民币18.02元，派息率74.6%。 面对二季度金价历史性快速回调，公司选择战略性观察、保持价盘稳定，坚守高端品牌形象。26Q2毛利率约47%，高于公司40%的目标毛利率约7个百分点，单季度净利润超过6亿元，产品价格相对沪金价溢价达历史最高水平。研报认为，该表现验证了公司品牌溢价能力已获得大量消费者认可，亦为未来进一步开拓高端客群的基础。 展望未来，研报认为四重因素将主导公司短、中、长期成长节奏。第一，7月以来金价企稳上行，叠加公司适度让利（平均折扣加大5个百分点以上）及七夕节日效应，近期销售持续改善。第二，公司加快新品投放与老品迭代，十字架3号吊坠、玫瑰花2号粉色蓝宝吊坠等新品销售表现良好，中秋、国庆有望进一步规模化上新，带动新客拓展与老客复购。第三，公司完善高客运营体系，组建门店-城市-总部三层服务体系，引入外资奢侈品专业人才强化品牌视觉营销，已切入千亿级外资奢侈品客群；上半年金器销售实现三位数百分比增长。第四，出海提供新增量，26H1境外收入33.17亿元，同比增长107.8%，占比提升至16.7%；预计2026、2027年在东南亚进一步拓店，2027年及后续更积极向欧美市场扩张。 盈利预测方面，研报预计公司2026-2028年营业收入分别为306.09、300.02、355.23亿元，同比分别增长12.1%、-2.0%、18.4%；经调整归母净利润分别为62.21、62.39、75.12亿元，同比分别增长23.7%、0.3%、20.4%，对应当前市值PE分别为10.1倍、10.0倍、8.3倍，维持“买入”评级。