瀚天天成（02726）：AIDC需求推动全球龙头毛利同比大幅增长193.5％，行业拐点已至“入通”红利即将释放

（原标题：瀚天天成（02726）：AIDC需求推动全球龙头毛利同比大幅增长193.5％，行业拐点已至“入通”红利即将释放）

8月28日，瀚天天成(02726)发布2026年中期业绩。报告期内，公司实现营业收入人民币5.78亿元，同比增长92%;实现毛利人民币1.61亿元，同比增长193.5%;经调整净利润为人民币1.39亿元，同比增长43.4%。在碳化硅行业经历深度调整、多数同业仍处亏损的背景下，作为全球碳化硅外延龙头企业，瀚天天成受益于多家巨头客户进入英伟达供应链，伴随AIDC的爆发，率先实现业绩大幅增长。

中报核心亮点：营收、毛利、盈利全面高增

1. AIDC爆发推动营收、毛利和毛利率同比大幅增长，盈利水平大幅超越同业

报告期内，公司实现营业收入人民币5.78亿元，较上年同期的人民币3.01亿元增长92%，收入规模延续高增长态势。受益于AIDC爆发、产品结构优化与规模效应释放，公司报告期内实现毛利人民币1.61亿元，同比增长193.5%，增速显著快于收入增速。毛利率由上年同期的18.2%提升至报告期的27.8%，同比提升9.6个百分点，同比提升幅度达52.8%，盈利能力大幅跃升。

2. 经调整净利润同比大幅增长

报告期内，公司经调整净利润为人民币1.39亿元，较上年同期增长43.4%。在行业普遍亏损的背景下，瀚天率先取得优异盈利表现，背后是其技术优势和市场优势的持续扩大。

3. 现金储备与资产规模同步增厚，财务实力进一步增强

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物(含定期存款)合计人民币32.2亿元，较去年年末增长76.3%;总资产和净资产分别为人民币63.1亿元和45.4亿元，较去年年末分别增长39.4%和50.8%。充裕的现金储备，为产能扩张与研发投入提供了坚实保障。

4. 紧抓AI数据中心战略赛道，成长动能强劲

公司是中国唯一一家大规模进入国际供应链的碳化硅外延企业，全球前5大碳化硅功率器件厂商中有4家是公司客户，且这4家客户均为英伟达AI数据中心供应链企业。随着AI数据中心对高效、可靠电力电子器件的需求爆发，公司已开始显著受益于AI数据中心快速增长的电力芯片需求，成长动能强劲。

5. 12英寸产品订单实现重要突破，市场布局全球领先

作为全球首家目前唯一发布新一代12英寸SiC外延晶片的企业，公司在报告期内实现12英寸碳化硅外延的小批量订单突破。12英寸外延片单片可承载芯片数量是6英寸的4.4倍、8英寸的2.3倍，可将单芯片成本降低40%以上，公司在全球范围内率先完成从8英寸到12英寸的代际跨越，市场布局全球领先。

碳化硅外延是产业链"价值高地"，价值占比越来越高

如果说中期业绩已足够亮眼，那么外延环节所处的"价值高地"，则决定了这份增长的可持续性。

碳化硅衬底作为单晶基底，是个标准品，衬底不包含客户需要的产品结构，真正决定器件性能、创造核心价值的，是外延环节。换句话说，碳化硅功率器件的耐压能力、开关效率、能量损耗等核心性能，都是由外延层决定的，外延层直接决定了器件最终能达到的性能上限。

从车规碳化硅芯片的价值链看，外延环节价值已反超衬底，且随电压等级提升，差距持续拉大，彻底颠覆了“衬底是外延环节两倍价值”的过时结论。在1200V车规器件中(外延厚度10至13μm)，外延价值已高于衬底;在3300V固态变压器/电网器件中(外延厚度30μm+)，外延价值超过衬底3倍;在万伏级超高压器件中(外延厚度约100μm)，外延价值远超衬底10倍以上。

从行业趋势看，高压化正在持续抬高外延价值权重。新能源800V/1000V平台、光伏1700V+系统、AI数据中心固态变压器(SST)、轨交电网3300V+等应用均要求器件向更高耐压演进，电压每上一档，外延在价值链中的占比就抬升一档。 产业普遍确认的结论是全球外延市场规模是衬底规模的数倍并将持续增加。

AI数据中心爆发：碳化硅强劲增量需求，瀚天精准卡位

全球AI算力需求爆发，单机柜功率从数千瓦攀升至兆瓦级，传统低压交流供电架构逐步逼近性能上限，驱动AI数据中心供电架构朝着高压化、高频化、高密度方向升级。碳化硅凭借宽禁带、高击穿电场、高导热率等优异物理特性，是AI数据中心升级的核心材料，可应用到电网入口、固态变压器等中高压环节。根据中金公司测算，2026-2030年，在AI数据中心供电架构迭代升级的过程中，每兆瓦算力对应的碳化硅功率器件价值量复合增长率达144%379%;预计到2030年，每兆瓦AI数据中心对应的碳化硅器件价值量约22万美元，对应AI数据中心领域碳化硅器件2030年市场规模有望超过68亿美元。

对瀚天天成而言，这意味着历史性的机遇。该公司是中国唯一一家大规模进入国际供应链的碳化硅外延企业，全球前5大碳化硅功率器件厂商中有4家是瀚天客户，且这4家客户均为英伟达AI数据中心供应链企业，这意味着公司已全面切入全球AI算力扩张的核心产业链。随着需求爆发，公司已开始显著受益于AI数据中心快速增长的电力芯片需求。

电动汽车、储能、智能电网多点开花，多引擎强力牵引

除AI数据中心外，碳化硅其他下游应用领域同样保持高速发展。

目前新能源汽车是行业增长的基本盘。全球汽车电动化率持续提高，800V及以上高压平台加速渗透，碳化硅功率半导体的应用正由高端车型向经济车型延伸。据Yole预测，到2031年800V电压架构车型渗透率将突破50%，新能源汽车应用的碳化硅功率器件市场规模将达68亿美元，2025至2031年年复合增长率将超过20%，车规级碳化硅需求持续释放。

再看储能赛道，碳化硅凭借低损耗、高功率密度特性可将系统转换效率提升至99%以上，同时有效缩减设备体积与散热成本。随着全球新型储能装机高速扩容，碳化硅对传统硅基IGBT的替代进程持续加快;新能源消纳刚需增长，叠加户用、工商业、大型公用储能多场景普及，为碳化硅器件打开了广阔的储能市场空间。

此外，"十五五"期间全国电网固定资产投资预计达5万亿元以上，较"十四五"同期增长超80%，重点之一是推动电网智能化升级。由于碳化硅器件在固态变压器、柔直换流阀等核心装备上性能优势极为突出，市场需求将随电网智能化升级持续释放。

在上述多项应用领域快速增长的情况下，瀚天作为国际碳化硅标准的牵头制定者和全球碳化硅外延行业的领头羊，无论下游哪个应用率先放量，公司都有望快速承接需求增长红利。

同业对比：财务指标全面领先，α属性凸显

将瀚天天成与同处第三代半导体赛道的上市企业横向对比，更能看出这份中期成绩单的含金量。

总结：外延是价值最高的环节，瀚天天成四重壁垒和一大利好铸就最强α

外延是碳化硅产业链的价值核心，在碳化硅行业需求趋势性反转之际，凭借定制化壁垒和高压化趋势的叠加，外延将成为此轮周期上行时整个碳化硅产业链中确定性最强、价值最大的环节。

作为外延环节的全球第一大厂商，瀚天天成有望成为这轮β行情中α最突出的标的，其投资价值由四重硬核壁垒和一大利好支撑：

第一重壁垒，是全球第一的市占率与8英寸先发优势。2024年公司外延全球销售片数市占率达31.6%，稳居全球外延龙头地位。2023年5月，公司成为国内首家突破8英寸外延技术并开始提供商业化外延晶片的生产商;2024年进一步成为全球唯一实现8英寸外延晶片大批量销售的企业。截至2026年6月，公司已与全球35家客户建立8英寸产品合作伙伴关系，上半年8英寸出货量已大幅度超越去年全年水平，且产品良率处于行业领先地位。"全球首家突破→全球首家大批量外供"的定点导入的领先性，已清晰体现出强者恒强的半导体行业发展规律。

第二重壁垒，是12英寸技术全球首发带来的代际差距。2025年12月，公司全球首发12英寸碳化硅外延晶片，是目前全球已实现的最大尺寸SiC外延片，单片可承载芯片数量是6英寸的4.4倍、8英寸的2.3倍, 可将单芯片成本降低40%以上。值得注意的是，目前全球范围内可做12英寸衬底的企业已多达24家，但官宣并实现12英寸外延片订单突破的仅瀚天天成一家。 12英寸外延层厚度和参杂浓度不均匀性已分别收窄至≤2.8%和≤2.1%。公司有望凭借这一显著的代际差距，在12英寸碳化硅产业化进程中确立先发优势，充分受益于行业向大尺寸迭代的产业升级红利。

第三重壁垒，是头部客户深度绑定与产能高速扩张的飞轮效应。公司客户覆盖全球前五大碳化硅功率器件厂商中的4家，前10大功率器件厂商中的8家，客户粘性极强。产能端，2026年6月末，公司月产能达6万片且在稳妥的持续扩产中，在现金储备远超同业的情况下，瀚天产能扩张底气十足，预计未来产能优势有望进一步扩大。

第四重壁垒，是高良率铸就的独特竞争力。良率直接决定单位成本，而单位成本是影响毛利率的核心变量。公司在良率指标上显著领跑行业，并直接兑现为高毛利率。2026年上半年，在外延市场价格尚未提价的情况下，瀚天天成毛利率已由上年同期的18.2%提升至报告期的27.8%，同比大幅提升9.6个百分点，相对提升幅度达52.8%。

一大利好，港股通入通在即。8月21日，恒生指数公司公布截至2026年6月30日之恒生指数系列季度检讨结果，瀚天天成获纳入恒生综合指数，相关变动将于9月4日收市后实施、9月7日生效，届时沪深交易所将相应调整港股通可投资标的范围。"入通"之后，公司将直接打开内地千亿级科技成长资金配置的通道。考虑到碳化硅是A股热门赛道，公司作为"全球外延龙头+8英寸大批量外供+12英寸全球首发"的稀缺标的，凭借其产品全面进入爆发中的AIDC应用，有望获得内地资金的追捧，享受更高估值溢价。

可以预见，随着这份亮眼中报的披露以及公司即将纳入港股通，高成长逻辑下的价值重估有望加速到来。

(本文数据来源：瀚天2026年中期业绩公告、各公司公开披露文件、中金公司及兴业证券研究报告等，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。)