【券商聚焦】平安证券维持安踏体育强烈推荐 指多品牌齐发力韧性较强

（原标题：【券商聚焦】平安证券维持安踏体育强烈推荐 指多品牌齐发力韧性较强）

金吾财讯|平安证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)发布2026年中期业绩，2026H1营收为435.1亿元，同比+12.9%；归母净利润为94.9亿元，同比+34.9%；剔除Amer Sports影响后，归母净利润为72.3亿元，同比+9.6%。公司派发中期股息1.51港元/股。 营收韧性较强，各品牌齐发力。安踏品牌26H1营收177.7亿元，同比+4.8%，线上及儿童业务为主要推动因素；FILA品牌26H1营收150.5亿元，同比+6.1%，服饰及线上业务带动各项运营指标提升；其他所有品牌26H1营收106.9亿元，同比+44.2%，其中DESCENTE及KOLON SPORT两大高端专业品牌持续保持高速发展。 盈利水平改善。26H1公司毛利率为63.9%，同比+0.5pp；归母净利率为21.8%，同比+3.6pp。剔除Amer Sports影响后，经调整后归母净利率为16.6%，同比-0.5pp。 投资建议方面，由于公司多品牌齐发力，整体经营韧性较强，平安证券上调归母净利润预测，预计2026-2028年归母净利润分别为141.1亿元、154.1亿元、170.8亿元（原预测值为135.6亿元、146.2亿元、166.5亿元）。安踏集团坐拥专业运动、时尚运动及户外运动三条成长曲线，叠加体育运动及户外运动红利期及国货新机遇，长短期均呈现较强韧性。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1、品牌推广不及预期，新品牌若未能适应国内市场需求导致销售不及预期，将对业绩造成不利影响。2、渠道库存积压风险，消费环境尚存不确定性，若当季货品成交率不足，或导致终端渠道库存积压。