【券商聚焦】开源证券维持保利物业买入评级 指盈利修复可期

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持保利物业买入评级 指盈利修复可期）

金吾财讯|开源证券发布研报指，保利物业(06049.HK)发布2026年中期业绩，公司物管基本盘强劲，增值业务主动调整结构，盈利能力改善。该行维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.6亿元、17.7亿元、19.3亿元（人民币，下同），对应EPS为3.00元、3.21元、3.49元，当前股价对应PE为8.3倍、7.8倍、7.2倍。公司关联方发展稳健，在管规模持续扩张，新拓项目质素提升，增值业务结构优化，盈利修复可期，维持“买入”评级。 2026年上半年，公司实现收入88.29亿元，同比增长5.2%；归母净利润9.34亿元，同比增长4.8%；毛利率19.19%，同比微降0.19个百分点；净利率10.7%，同比微降0.1个百分点；行政费率降至4.9%，同比下降0.4个百分点。截至上半年末，公司现金及银行结余123.37亿元，较年初下降4.3%；贸易应收款项及应收票据44.33亿元，较年初增长28.7%。 物业管理服务收入70.80亿元，同比增长11.9%，收入占比提升至80.2%（2025H1为75.4%），为收入增长核心驱动力；物管毛利率15.82%，同比下降0.77个百分点，主要受规模扩张初期成本前置及人力成本刚性影响。合约面积10.18亿平，较年初增长2.2%；在管面积8.94亿平，较年初增长4.5%，第三方占比66.9%。第三方新拓金额14.06亿元，超千万项目占比55.1%，核心50城项目占比80.8%。住宅社区平均物管费单价2.52元/平方米/月，新项目定价提升及存量项目提价效果持续释放。 增值业务方面，非业主增值服务收入7.19亿元，同比下降16.7%，毛利率同比提升1.57个百分点至12.78%；社区增值服务收入10.30亿元，同比下降14.4%，毛利率大幅提升6.85个百分点至46.78%，盈利质量显著改善。 风险提示：第三方项目拓展放缓、关联公司经营不及预期、房地产销售下行。