【券商聚焦】中信建投维持三生制药买入评级 指核心管线全球临床快速推进

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持三生制药买入评级 指核心管线全球临床快速推进）

金吾财讯|中信建投发布研报指，三生制药(01530.HK)2026年上半年实现营业收入45.3亿元，同比增长3.9%；归母净利润11.5亿元，同比下降15.6%；经调整经营性归母净利润14.4亿元，同比增长26.5%，整体符合预期。归母净利润下滑主要受汇兑损失、BD款项分配少数股东权益增加及增值税税率调整影响。 核心管线SSGJ-707全球临床快速推进，该PD-1/VEGF双抗依托辉瑞全球临床资源，目前共计开展11项注册临床，预计总纳入5016例患者，覆盖23个国家/地区、1361家已启动临床中心。ASCO公布的国内II期数据显示，一线单药治疗PD-L1阳性NSCLC（10mg/kg组）ORR达68%，中位PFS 12.4个月；子宫内膜癌一线联合化疗队列中pMMR人群ORR高达90.9%，疾病控制率100%。下半年ESMO将公布更新II期数据，子宫内膜癌、转移性尿路上皮癌全球多中心III期试验正在开展。 商业化与管线兑现方面，益赛拓、新比澳、益赛那获批上市。2026下半年益赛拓、新比澳将开展医保谈判，柏瑞素、613预计获批上市，718双抗IND获批；2027年多款自免、眼科、肿瘤、代谢领域产品将实现上市申请提交或获批。财务方面，上半年毛利率83.8%，销售费用同比下降25.3%，研发费用6.84亿元，同比增长24.9%，研发费用率提升至15.1%。 中信建投预计2026-2028年公司营业收入为99.39亿元、105.59亿元、112.71亿元，归母净利润分别为26.43亿元、28.30亿元、30.14亿元，对应PE为17.19、16.06、15.08倍，维持“买入”评级。