【券商聚焦】国联民生维持众安在线推荐评级 指三大主业盈利提升

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金吾财讯|国联民生证券发布研报指，众安在线(06060.HK)2026年中期三大主业盈利能力均同比提升。2026H1公司实现总保费收入165.58亿元人民币，同比-0.6%；保险服务收入169.89亿元，同比+12.9%；综合成本率（COR）为95.5%，同比改善0.1个百分点；归母净利润15.50亿元，同比+132.2%。 保险主业方面，健康、数字生活、消费金融、汽车生态总保费同比分别+7.0%、+24.7%、-79.2%、+4.2%；数字生活生态受宠物险、电商业务推动实现高增，消费金融主动压降以管控风险。各生态COR分别为92.7%、99.2%、95.6%、93.3%，同比分别-0.2、-0.7、+1.6、+2.1个百分点。保险分部实现承保利润7.19亿元，同比+14.6%；总投资收益15.96亿元，同比+150.0%，其中公允价值变动由-0.33亿元转为7.97亿元；保险分部净利润同比+120.0%至14.81亿元，占整体净利润比重95.5%。 银行与科技分部方面，银行分部净利润0.27亿元，同比+45.4%，受益于ZA Bank盈利水平提升，ZA Bank净收入5.78亿港元，同比+26.6%，净息差2.99%，同比+0.61个百分点；科技分部净利润0.17亿元，同比扭亏为盈，受国内外金融行业数字化转型推进带动。 研报预计FY2026-FY2028保险服务收入分别为358/376/393亿元，同比+7.0%/+5.0%/+4.5%；归母净利润分别为20.3/17.3/19.3亿元，同比+84.2%/-14.6%/+11.2%。当前股价对应PB为0.58/0.54/0.50倍，维持“推荐”评级。风险提示包括市场竞争加剧、权益市场波动加剧、赔付超预期、科技赋能不及预期。