【券商聚焦】华泰证券维持精工钢构买入评级 指海外拓展成效卓著

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持精工钢构买入评级 指海外拓展成效卓著）

金吾财讯|华泰证券发布研报指，精工钢构(600496.SH)发布半年报，26H1实现营收96.66亿元（yoy-2.47%），归母净利3.68亿元（yoy+5.19%），其中Q2归母净利2.16亿元（yoy-4.0%），基本符合该行预期。该行认为公司24年以来海外市场拓展卓有成效，有效弥补国内需求压力，且承诺分红保障高股息，维持“买入”评级。 海外收入与毛利率表现方面，26H1海外收入实现21.0亿元，同比+34.9%，占比提升6.0pct至21.7%，毛利率16.1%，同比+2.5pct；国内收入75.7亿元，同比-9.5%，毛利率10.6%，同比+0.6pct。综合影响26H1整体毛利率为11.8%，同比+1.21pct。 财务质量方面，26H1期间费用率8.88%，同比+1.45pct；归母净利率3.81%，同比+0.28pct。经营净现金流净额为-2.64亿元，同比多流出6.87亿元。26H1末应收账款/合同资产分别为49/97亿元，1-3年应收账款（不含1年以内）占比较年初下降2.62pct，3年以上应收账款占比较年初下降2.35pct，应收账龄结构优化。 新签订单方面，26H1新签订单126.7亿元，同比+1.3%，其中国内新签93.5亿元，同比+5.6%；国际业务新签33.2亿元，同比-9.2%，该行指主要由于去年基数较高及海外业务处于战略布局初期、单个项目金额较大导致短周期订单波动率较大。 估值与目标价方面，该行维持26-28年归母净利润预测7.02/8.02/8.77亿元。按8月25日收盘价3.42元人民币，该行预计26-27年股息率为7.2%/8.3%。可比公司26年Wind一致预期PE均值为14倍，给予公司26年14倍PE，调整目标价至4.94元人民币（前值7.06元人民币），维持“买入”评级。风险提示包括钢材价格大幅上涨、下游行业景气度不及预期、回款不及预期。