【券商聚焦】国信证券首予珞石机器人“优于大市”评级 指具身智能打开增量

（原标题：【券商聚焦】国信证券首予珞石机器人“优于大市”评级 指具身智能打开增量）

金吾财讯|国信证券发布研报指，珞石机器人(03752.HK)是覆盖工业、柔性协作和具身智能机器人的全系列厂商，依托自主研发的xCore控制系统及核心零部件技术，形成“技术—产品—应用”一体化能力。公司营收从2023年2.7亿元增长至2025年5.2亿元，复合增速40%。 业务结构方面，公司2025年三类机器人销量达11156台。工业机器人收入2.3亿元，占比43%；柔性协作机器人收入1.4亿元，占比26.5%，构成基盘业务；具身智能机器人销量1190台，同比增长3400%，营收0.47亿元，占比9%，有望打开增量空间。技术端，xCore控制系统在迭代效率、架构可扩展性、技术指标互通及部署维护便捷性四个维度形成优势，实现从底层控制到硬件设计的全栈自主化；产品端兼顾高速高精度刚性需求与柔性协作需求，2025年9月与智元达成合作，供应仿人机械臂；渠道端依托模块化插件、开放式接口及专业服务能力构建客户生态。 市场空间上，据灼识咨询数据，全球工业机器人市场预计2030年增至1608亿元，2025-2030年复合增速11.3%；全球协作机器人市场预计2030年增至360.8亿元，复合增速29.7%；中国具身智能机器人市场2025年规模超30亿元，预计2030年有望达743亿元。 盈利预测方面，国信证券预计公司2026/2027/2028年营收分别为10.6/19.1/27.3亿元，归母净利润分别为-0.7/1.7/3.4亿元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。风险提示包括竞争加剧导致产品价格下降、订单拓展不及预期、解禁风险及存货较高等。