【券商聚焦】华创证券维持科伦博泰生物推荐评级 指核心产品放量迅速

（原标题：【券商聚焦】华创证券维持科伦博泰生物推荐评级 指核心产品放量迅速）

金吾财讯|华创证券发布研报指，科伦博泰生物（06990.HK）2026年上半年商业化进入高速增长期，核心产品TROP2 ADC sac-TMT（佳泰莱）放量迅速，多个全球III期重磅数据读出。公司实现营业收入9.78亿元（+2.9%），其中药品销售6.57亿元（+112%）；归属于上市公司股东的净利润3.88亿元，去年同期为亏损1.45亿元，实现扭亏为盈。 商业化方面，sac-TMT已在中国获批4项适应症，2026年2月新获批2L+ HR+/HER2-乳腺癌；此前获批的3L EGFR突变NSCLC及2L+ TNBC适应症纳入2025年国家医保目录并于2026年开始实施，药物可及性提升是销售放量主因。1L PD-L1 TPS≥1% NSCLC（联合K药）、1L TNBC新适应症上市申请已获CDE受理。商业化团队人数超800人，同比翻倍，覆盖30个省份超2,000家医院。 全球化方面，合作伙伴默沙东围绕sac-TMT启动17项全球III期临床研究。关键III期TroFuse-005试验在2L+晚期子宫内膜癌中达到OS及PFS主要终点，成为首个且唯一在该适应症中较化疗证明OS和PFS双重获益的ADC。肺癌领域读出两个重磅III期数据：联合K药一线治疗PD-L1 TPS≥1% NSCLC的OptiTROP-Lung05研究成功；联合K药一线治疗PD-L1阴性NSCLC的OptiTROP-Lung06研究达到PFS主要终点，均为各自适应症中全球首个达到III期临床主要终点的IO+ADC方案。 ADC管线方面，CLDN18.2 ADC SKB315、B7-H3 ADC SKB500陆续读出初步积极结果；早期布局TAA-IO双抗ADC SKB103、首款双载荷ADC SKB565、RDC药物SKB107等差异化分子。 华创证券预计公司2026-2028年营业收入分别为22.51、38.23、62.05亿元，同比增长9.4%、69.9%、62.3%；归母净利润为-1.55、3.46、11.19亿元。基于风险调整的现金流折现法，给予公司2026年整体估值1523.91亿港元，对应目标价637.56港元，维持“推荐”评级。