【券商聚焦】申万宏源维持中国生物制药买入评级 指创新药及BD收入占比提升

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持中国生物制药买入评级 指创新药及BD收入占比提升）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，中国生物制药(01177.HK)2026年上半年收入同比增长10.6%至194.4亿元人民币，归属于股东净利润同比增长1.4%至34.4亿元人民币；剔除科兴分红影响，经调整净利润同比增长92.3%至33.4亿元人民币，符合该行预期。上半年研发费用同比下降3.4%至30.8亿元人民币，研发费用率15.8%；截至2026年6月底，公司净现金约174亿元人民币。 创新产品及BD收入方面，上半年创新药及BD收入同比增长44.3%至87.9亿元人民币，收入贡献由2025年上半年的35%提升至45%；公司预计2026年创新药及BD收入占比有望达到约50%。上半年共上市/引进六款创新产品，新增四项新适应症；截至上半年末，已获批20款国家1类或2类创新药、8款生物类似药，并拥有100余条创新管线。 创新管线方面，公司预计2026至2030年将上市超过30款创新产品，潜在销售峰值合计超过500亿元人民币，覆盖肿瘤、肝病/心血管代谢、呼吸/自免、外科/镇痛等领域，重点品种包括TQB2102（HER2双抗ADC）、M701（CD3/EpCAM双抗）及Bepirovirsen（HBV ASO）等。 BD对外授权及并购方面，2026年3月公司将罗伐昔替尼全球权益授权给赛诺菲，首付款1.35亿美元、总对价15.3亿美元，并含最高双位数百分比特许权使用费；2026年7月将TQC3721全球（除中国外）权益授权给阿斯利康，首付款2.00亿美元、总对价19亿美元，并含最高双位数百分比特许权使用费。此外，2025年7月宣布收购礼新医药，2026年1月以12亿元人民币收购赫吉亚，以强化研发能力和创新管线布局。 评级方面，该行将2026年每股盈利预测由0.25元人民币上调至0.27元人民币，2027年由0.26元人民币上调至0.28元人民币，新增2028年预测0.30元人民币；目标价由10.2港元上调至10.4港元，维持“买入”评级。风险提示包括产品销售低于预期、研发管线进度不及预期。