【券商聚焦】兴业证券维持中海宏洋买入评级 指以新代旧策略兑现

（原标题：【券商聚焦】兴业证券维持中海宏洋买入评级 指以新代旧策略兑现）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，中国海外宏洋集团(00081.HK)2026年上半年毛利率显著修复，盈利改善的核心驱动在于“以新代旧”策略兑现。公司实现收入141.45亿元人民币，同比-2.7%；毛利同比大增23.9%至16.70亿元，综合毛利率同比提升2.5个百分点至11.8%；归母净利润同比+15.4%至3.28亿元。2022年及以后拿地项目在上半年结算中占比提升，该批项目总货值981亿元，预计实现平均毛利率19%，高于当前报表综合毛利率。公司中期每股派息同比提升50%至0.015港元。 行业占位方面，2026H1公司合约销售额191.38亿元，同比+15.2%；权益合约销售164.58亿元，同比+15.5%，克而瑞权益销售排名较2025年末跃升6位至TOP 14。2022年及之后拿地项目在合约销售额中占比已达69%，较2025全年提升9个百分点，有望持续驱动报表端结转结构优化。 拿地策略上，截至2026年8月24日，公司年内新增土储货值98亿元，总土地款34亿元，对应总楼面面积91万平米，分别位于泰州、银川、唐山、惠州、徐州和赣州。公司聚焦主流城市、主流地段和主流产品，截至2026H1总土储为1143万平米，其中重点城市面积占比53%；2022年后拿地项目未售货值312亿元，盈利质量优异。 财务方面，截至2026H1公司净借贷比率较2025年末大幅下降13.2个百分点至18.5%；加权平均融资成本较2025年末下降0.1个百分点至3.3%。随着境外高息债务继续置换，预计下半年融资成本仍有进一步下降空间。 兴业证券预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为3.45/3.81/4.18亿元，分别同比+13.3%/+10.3%/+9.7%，维持“买入”评级，截至2026/8/25收盘价对应公司PB(MRQ)为0.26倍。风险提示：宏观经济增长放缓；政府供地节奏放缓令公司拿地规模不及预期；合约销售金额不及预期；计提减值损失规模超预期。