【券商聚焦】国盛证券重申快手买入评级 指可灵AI商业化加速兑现

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，快手-W(01024.HK)近日发布2026Q2财报，录得收入355亿元，同比增长1.4%。分业务看，线上营销服务/直播/其他服务各录得收入206/87/62亿元，同比变化+4.4%/-13.5%/+18.5%。本季度经营利润总额38亿元，经营利润率约10.6%；non-GAAP净利39亿元，同比减少30.3%，non-GAAP净利润率约11.0%。 电商需求侧保持稳定，供给侧持续优化。电商活跃付费买家数量环比保持稳定，通过货架承接、店铺复购等方式提升跨场景转化效率。二季度新入驻商家规模同比增长、环比增长近10%，新商次月跃迁数量同比增长近30%；T2000品牌自营GMV保持较快增长，占全域大盘比例持续提升。 营销端，短剧投放需求火热。截至2026年6月，平台短剧供给量较1月增长超5倍，2026Q2短剧线上营销总投放消耗占比同比增长超100%。电商营销方面，T2000品牌商家营销投放增速超电商营销大盘，净成交ROI产品渗透率由2026Q1的45%提升至55%。 可灵AI商业化加速兑现，二季度收入超8.5亿元，同比增长超200%。可灵AI推出业内首个原生4K直出功能，主要面向影视、广告等专业客户；可灵MCP和CLI的推出帮助AI Agent更好调用可灵AI创作能力。AI赋能主业方面，AIGC短视频素材的营销投放消耗同比增长超70%，自研Agent产品MyFlicker在员工中的渗透率超92%。 国盛证券重申“买入”评级，采用SOTP估值法，基于主业10x 2027e PE、可灵20x 2027e PS。预计公司2026-2028年收入1385/1498/1629亿元，同比变化-3%/+8%/+9%；调整后归母净利85/85/111亿元，同比变化-59%/-1%/+31%。 风险提示：电商GMV不及预期，宏观环境变化超预期，AI进展不及预期。