【券商聚焦】浙商证券维持海底捞买入评级 指高分红可期

（原标题：【券商聚焦】浙商证券维持海底捞买入评级 指高分红可期）

金吾财讯|浙商证券发布研报指，海底捞(06862.HK)2026年上半年实现收入223.37亿元人民币，同比增长7.9%；核心经营利润25.13亿元人民币，同比增长4.4%；归母净利润17.67亿元人民币，同比增长0.5%。收入增长主要源于外卖业务及红石榴计划下其他品牌的高速增长，利润增长来自收入增长和成本结构优化。股东回报方面，2026H1分红率约100%，动态年化股息率约7%，结合实控人较高股权比例，预计长期大比例分红可期。 翻台率与客单价方面，2026H1整体翻台率3.9次/天，同比提升0.1次/天，其中港澳台地区达4.5次/天；客单价同比微降0.9%至97.0元人民币，基本企稳。展望2026年，消费逐步复苏与品牌“情绪价值”属性有望推动客单价继续企稳抬升，翻台率有望持平或超越2025年全年。 主品牌转向高质量拓店，2026H1净开店6家，资源集中投向高潜力区域，布局夜宵、亲子、生日等创新业态。红石榴计划由广泛探索转向聚焦复制，已培育21个品牌、累计开设183家门店，其中大排档火锅与寿司形成成熟单店模型并进入规模化复制阶段，预计2027年成为餐厅业务收入增长重要引擎。 盈利预测方面，浙商证券预计海底捞2026-2028年归母净利润分别为43.0/47.6/52.1亿元人民币，同比分别+6%/+11%/+9%，对应PE估值分别为13/11/10倍。考虑龙头地位和较高股息率，公司应享受估值溢价，维持“买入”评级；研报未给出具体目标价。风险提示包括宏观经济下行、食品安全、门店扩张不及预期等。