【券商聚焦】长城证券维持银河娱乐增持评级 指赢率正常化后增长稳健

（原标题：【券商聚焦】长城证券维持银河娱乐增持评级 指赢率正常化后增长稳健）

金吾财讯|长城证券发布研报指，银河娱乐（00027.HK）发布2026年中期业绩，2026H1净收益242亿港元，同比+4%；经调整EBITDA为69.56亿港元，同比+1%。博彩业务净赢率偏低导致经调整EBITDA减少约2300万港元，净赢率正常化后经调整EBITDA为69.79亿港元，同比+14%。 博彩业务赢率偏低拖累报表，赢率正常化后博彩净收益保持稳健增长。2026Q2公司博彩及娱乐业务净收益111.92亿港元，同比-1%、环比-5%；正常化后净收益112.25亿港元，同比+6%、环比-4%。2026Q2博彩收益总额120亿港元，同比+0.3%，跑赢行业整体（中国澳门Q2博彩收益总额同比-0.1%），市占率提升。世界杯对客流量及收益带来短暂影响，尾声阶段博彩收益开始恢复，增长势头延续至8月。 经营结构方面，贵宾厅受赢率拖累，转码博彩收益同比-32.2%；中场博彩投注额同比-3.5%，博彩收益同比+7.5%；角子机博彩收益同比+19.0%，保持稳健。 非博彩与设施建设方面，2026H1银娱举办超过170场演唱会、娱乐表演、体育及大型活动，下半年活动策划包含韩国女团(G)I-DLE演唱会、K-pop男团ENHYPEN演唱会、TMEA、刘若英演唱会等。嘉佩乐高端博彩区“嘉天峰”私人包厢数量由6个增至10个；银河四期项目目标于2027年竣工；澳门星际酒店升级预计2027Q1全面竣工。 资金与股东回报方面，截至2026年6月30日，公司现金及流动投资377亿港元，扣除负债18亿港元后净额359亿港元。董事会宣布中期股息每股0.90港元，股息总额约39.40亿港元。2025年股利支付率为61.51%，2026年中期提升至74.64%，加强股东回报。 长城证券预计2026-2028年公司收入分别为506、553、601亿港元，经调整EBITDA分别为149、162、176亿港元，维持“增持”评级。