【券商聚焦】国信证券维持百度“优于大市”评级 看好AI拉动云业务

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持百度“优于大市”评级 看好AI拉动云业务）

金吾财讯|国信证券发布研报指，百度集团-SW（09888.HK）2026Q2实现总收入313亿元，同比-4%；百度核心收入252亿元，同比-4%；经调整归母净利润26亿元，同比-46%，经调整归母净利润率8%。其中百度核心经调整归母净利润27亿元，同比-44%，经调整归母净利润率11%。 核心AI驱动业务收入占百度核心的50%，达125亿元，同比+25%，环比-8%。其中，AI云基础设施收入73亿元，同比+50%，环比-17%；GPU云同比大增283%，连续4个季度三位数增长，收入受项目交付节奏影响存在波动。GPU公有云主要服务互联网AI、具身智能、新能源车企，具身智能渗透率超80%；昆仑芯收入占比抬升，MaaS千帆Token收入同比9倍。预计AI Cloud Infra长期毛利率目标25%-30%，GPU公有云35%-40%。AI应用收入25亿元，同比+3%，涵盖百度文库、网盘、数字员工等；6月文库+网盘AI DAU渗透率同比+27.4%，发布DuMate企业版。AI原生营销服务收入26亿元，同比持平，环比+11%，占百度核心在线营销收入20%。 昆仑芯项目目前处于上市秘交阶段，进度正常。自动驾驶（Apollo Go）26Q2累计自动驾驶里程超3.5亿公里，其中完全无人驾驶超2.4亿公里，全球覆盖拓展至28个城市；伦敦与Uber、Lyft合作开展开放道路测试，迪拜上线全无人商业化运营并接入Uber平台，香港获当地首张全无人测试牌照，国内武汉已单城盈利。 考虑宏观经济下广告收入持续承压与Gen-AI研发投入持续增长，国信证券下调2026-2028年经调整归母净利润至147/180/221亿元，看好AI技术对智能云业务和应用的潜在拉动作用，维持“优于大市”评级，合理估值110.00-130.00港元。