【券商聚焦】国盛证券重申瑞声科技买入评级 指散热及机器人业务前景佳

（原标题：【券商聚焦】国盛证券重申瑞声科技买入评级 指散热及机器人业务前景佳）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，瑞声科技(02018.HK)公布2026年上半年业绩，录得收入约145.1亿元人民币，同比增长8.9%；毛利达32.4亿元，同比增长17.8%，毛利率22.4%，同比提升1.7个百分点；净利润约9.0亿元，同比增长2.9%；扣除公允价值损益等后的扣非净利约8.5亿元，同比增长37.4%。 分业务看，声学及电磁传动收入约60.12亿元，毛利率约28.6%；精密结构件及散热收入约32.5亿元，毛利率23.1%；光学收入约20.5亿元，毛利率10.2%；传感器及半导体收入约8.6亿元，毛利率约14.6%；车载声学收入约22.4亿元，毛利率约20.1%。 端侧方面，研报认为瑞声科技具备多元业务能力，持续推进感知、传动、散热等产品高端化，并依托结构件和电机实力，在机器人领域布局灵巧手、空心杯电机等产品，助力头部客户在工业和商业场景落地。 散热方面，公司消费电子散热龙头地位稳固，2025年VC均热板出货量超过1.4亿件，预计2026年有望达1.8亿件；同时拓展光通信散热，向多家头部光通信厂商推广送样锻压外壳、高性能VC、液冷板等技术。在数据中心液冷领域，瑞声科技此前与远地科技达成控股收购协议，已完成CDU、液冷板、UQD等产品的大规模交付，客户涵盖全球关键AI基础设施龙头、国内ODM龙头、互联网龙头、美国ASIC企业等。 光通信方面，公司WLG晶圆级玻璃模压技术具备精度高、一致性好、大规模量产等优势，为高精度微透镜阵列及光纤V槽奠定基础。 国盛证券重申“买入”评级，预计瑞声科技2026-2028年收入为350/400/445亿元人民币，归母净利约27.3/33.2/37.2亿元。基于20倍2026年预测市盈率，给予目标价56港元。风险提示：存储成本上升超预期，消费电子各环节行业竞争超预期，场景拓展进展不及预期。