【券商聚焦】国泰海通维持颐海国际增持评级 指业绩亮眼利润率提升

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金吾财讯|国泰海通发布研报指，颐海国际(01579.HK)2026年半年度业绩表现亮眼，第三方与关联方收入均实现双位数增长，利润率提升明显。该行维持“增持”评级，预计公司2026-2028年EPS为0.95/1.04/1.15元人民币，考虑复调行业长期成长性及公司龙头地位，给予2026年25倍市盈率，对应目标价26.99港元（按1HKD=0.88CNY换算）。 收入端，2026年上半年公司实现收入33.47亿元，同比增长14.32%；归母净利润3.76亿元，同比增长21.36%。其中第三方业务收入23.45亿元，同比增长13.65%；关联方收入10.01亿元，同比增长15.93%，关联方表现积极，研报预计主要系品类合作增加所致。公司拟派发中期股息每股0.4188港元，分红总额达3.51亿元。 分区域看，华北收入12.96亿元，同比增长8.13%；华南收入16.9亿元，同比增长15.53%；海外收入3.6亿元，同比增长35.59%。分产品看，火锅调味料收入19.24亿元，同比增长14.32%；复合调味料收入5.64亿元，同比增长14.7%；方便速食收入7.94亿元，同比增长11.94%。从第三方渠道拆分，餐饮及食品公司收入1.83亿元，同比增长17.64%，延续较快增长。 利润率方面，2026年上半年公司毛利率33.6%，同比提升4.1个百分点，主要系原材料价格下降、生产效率提升及减少产品折扣相关费用投入所致。各产品毛利率均同比改善：火锅调味料35.4%（+4.2pct）、复合调味料39.2%（+5.6pct）、方便速食26.6%（+2.6pct）。销售费用率13.44%，同比上升0.82个百分点；管理费用率4.28%，同比下降1.07个百分点。最终归母净利率为11.22%，同比提升0.65个百分点。 风险提示：需求疲软、市场拓展不顺、原材料波动等。