【券商聚焦】长城证券维持药师帮(09885)买入评级 指业绩稳健增长

（原标题：【券商聚焦】长城证券维持药师帮(09885)买入评级 指业绩稳健增长）

金吾财讯|长城证券发布研报指，药师帮(09885.HK)发布2026年半年报，2026年H1实现营收102.83亿元，同比增长4.5%；归母净利润1.11亿元，同比增长41.9%；经调整净利润1.38亿元，同比增长12.9%。在院外实体药店行业景气度承压、市场进入存量博弈平台期的背景下，公司业绩保持稳健增长。 业务层面，自营业务营收98.84亿元，同比增长5.3%，主要受益于买家群体扩大及物流与客户服务体验优化，月付费买家数量持续增加；平台业务营收3.78亿元，同比下降13.3%，主要受药品零售市场低迷影响。毛利率为11.2%，与去年同期持平。用户指标方面，平台月均活跃买家数约46万家，月均付费买家数约43万家，付费买家占活跃买家比率稳定在94%，单个付费买家月均订单数约29单。平台月均SKU数增至约430万个，同比增长9%；自营业务合作供应商超1.2万家，订单交付准时率提升至97.4%。 高毛利业务方面，厂牌首推业务GMV达12.81亿元，同比增长18.6%；自有品牌GMV达11.11亿元，同比增长30.4%，SKU超1,200个。基层医疗解决方案“光谱小屋”设备覆盖约25,000家终端用户，SaaS系统“光谱云诊”付费用户突破4,000家。公司战略性切入医药即时零售赛道，采用“内生孵化+外延投资”双轮驱动模式，聚焦C端即时用药需求。 股东回报方面，2026年3月23日至7月21日期间，公司动用1.59亿港元回购超3,500万股，占总股本超5.1%；董事会另批准最高1亿港元额度用于回购股份并注销。长城证券预计2026-2028年归母净利润分别为2.41亿元、4.06亿元、5.98亿元，维持“买入”评级。