【券商聚焦】国信证券维持康诺亚-B优于大市 指司普奇拜单抗销售加速

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持康诺亚-B优于大市 指司普奇拜单抗销售加速）

金吾财讯|国信证券发布研报指，康诺亚-B(02162.HK)2026年上半年实现营收6.17亿元（人民币，下同），同比增长24%；其中司普奇拜单抗销售额3.93亿元，同比增长132%，销售加速放量。对外合作收入2.24亿元，主要来自CMG901的研发里程碑付款。公司盈利12.17亿元，上年同期亏损0.79亿元，主要由于Ouro Medicines被吉利德收购实现税前收益16.8亿元。截至2026年中报，公司在手现金32.4亿元。 司普奇拜单抗医保销售加速推进，并被纳入国家基药目录。该产品中重度特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉和季节性过敏性鼻炎三个适应症以及两种包装均被纳入医保目录，其中季节性过敏性鼻炎为独家适应症，2026年为医保销售元年。2026年7月，司普奇拜单抗被纳入《国家基本药物目录（2026版）》。商业化方面，公司团队规模约500人，覆盖医院超1600家，可院内用药医院超1000家，与57家经销商建立合作，布局670多家药房。结节性痒疹及青少年中重度AD已提交BLA。 CMG901全球临床3期研究取得积极顶线结果。该产品于2023年2月与阿斯利康达成商业化合作，总交易金额超11亿美元。2026年7月，阿斯利康公布CMG901针对CLDN18.2+ GC/AEG 2L+的首个全球临床3期研究取得顶线结果，OS具备显著性差异，阿斯利康预估销售峰值30-50亿美元，预计2026年第四季度中美同步BLA申报。此外，CMG901联合疗法1L临床3期完成首例患者给药，触发4500万美元里程碑付款。 其他管线方面，长效TSLP/IL-13双抗CM512在慢性鼻窦炎伴鼻息肉的临床2期研究达到全部终点，给药一针后疗效维持半年。CM336即将发表MM、天疱疮、AL适应症临床数据，CM313针对IgA肾病的临床2期完成入组，CM518D1国内临床1期数据即将在ESMO披露。 投资建议方面，国信证券维持康诺亚-B“优于大市”评级，预计公司2026-2028年营收27.4/21.5/26.7亿元，归母净利润8.0/0.7/4.3亿元。风险提示包括核心产品降价幅度超预期、创新药研发进度不及预期。