【券商聚焦】开源证券首予创想三维买入评级 指其3D扫描仪市占率全球第一

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金吾财讯|开源证券发布研报指，全球消费级3D打印产品及服务提供商创想三维(03388.HK)以2025年GMV计以11.2%市占率居全球消费级3D打印行业第二，3D扫描仪以45.3%市占率稳居全球第一。报告首次覆盖给予“买入”评级。 核心逻辑方面，报告提出公司以技术-产品-生态三维度构筑差异化优势。技术端，公司双技术路线叠加AI全流程赋能，FFF高速打印与多色系统对标行业领先水平，3D扫描技术全球领先，专利布局支撑长期竞争力。产品端，公司为行业稀缺的全品类布局企业，覆盖3D打印、扫描及雕刻全场景，非打印机业务收入占比提升至42.9%，交叉销售效应显著；创想云平台注册用户超620万，构筑内容生态。供应链端，公司依托惠州、武汉、深圳三大生产基地，2025年合计产量约100万台，产能利用率均超86%；全球化网络覆盖超140个国家和地区，拥有81家网店及2422家经销商。 财务数据方面，2023-2025年公司营收复合增长率达28.9%，2025年营收同比增长36.7%至31.27亿元人民币；2025年经调整净利润约0.92亿元人民币，净亏损主要因一次性上市开支及研发投入加大。公司毛利率维持在31%-32%，2025年海外收入占比74.1%，线上渠道收入占比提升至48.5%。 行业层面，据灼识咨询估计，2026-2030年全球消费级3D打印市场规模CAGR预计达33.2%，2030年将达272亿美元。报告预计2026-2028年归母净利润为0.82/1.56/2.07亿元人民币，对应EPS分别为0.2/0.3/0.4元，当前股价对应PE为127.5/67.0/50.3倍。报告同时提示市场竞争加剧、国际贸易政策变动、现金流及技术迭代等风险。