【券商聚焦】国投证券维持联易融科技买入评级 指AI驱动业绩扭亏

（原标题：【券商聚焦】国投证券维持联易融科技买入评级 指AI驱动业绩扭亏）

金吾财讯|国投证券（香港）发布研报指，联易融科技-W(09959.HK)2026年上半年实现收入5.79亿元，同比大幅增长54.6%，主要受益于AI驱动的供应链资产交易量增长及拜特科技并表贡献；权益股东应占利润2,394万元，较去年同期亏损3.80亿元扭亏为盈，经调整利润1,560万元，经调整利润率转正至2.7%。期间科技解决方案处理供应链交易总量1,867亿元，同比增长21.7%。 业务架构方面，公司于1H26将原核心企业云与金融机构云调整为产业金融科技解决方案与产融司库解决方案。产业金融科技解决方案收入4.95亿元，同比增51.1%，处理供应链资产1,812亿元，同比增21.9%；蜂联AI Agent服务客户数较2025年末增长62%至68家，落地场景拓展至37个。产融司库解决方案受益拜特科技并表，收入同比增145.9%至0.52亿元。跨境及国际业务解决方案收入0.33亿元，同比增24.8%，毛利率92.4%，Unloq业务版图扩展至37个国家和地区，服务全球企业超2,000家。核心企业合作伙伴达3,856家，较2025年末增22.6%，覆盖上下游中小企业超45万家，客户留存率99%。 经营效率方面，公司以自研大模型LDP-GPT与蜂联AI Agent为核心推动AI渗透。研发端90%新增代码由AI生成，研发费用同比下降10.7%，研发费用率同比降低16个百分点；行政流程自动化比例超50%，剔除拜特科技后人均创收同比提升36%，整体经营费用率同比下降26个百分点。历史过桥供应链资产风险化解，期内录得减值拨回2,532万元（去年同期为减值损失2.70亿元）。多重因素下，公司实现经营利润4,310万元，去年同期为经营亏损3.37亿元。 国际业务与财务端，Unloq打造的SC+平台成为Anchorpoint合规稳定币贸易融资场景首批合作伙伴，并于2026年8月13日落地香港首笔以HKDAP结算的贸易融资交易；携手Ripple参与新加坡金管局BLOOM项目；与超大型央企合作的Web3.0供应链金融平台完成阶段性落地。截至1H26期末，公司现金及等价物、定期存款及受限制现金合计45亿元，未动用银行授信22.4亿元；期内回购1,998.4万股B类股份，并于7月派发2025年末期特别股息合计约1.05亿元。 国投证券（香港）预计公司2026年全年收入约12.3亿元，按照2026年预测市销率4.2x，给予目标价2.80港元，维持“买入”评级。