【券商聚焦】交银国际：先声药业创新药增长强劲，目标价上调至20港元

（原标题：【券商聚焦】交银国际：先声药业创新药增长强劲，目标价上调至20港元）

金吾财讯|交银国际发布研报指，先声药业(2096.HK)1H26收入和经调整净利润分别增长27.8%/48.7%，其中创新药收入同比增34%至39亿元人民币，对总收入贡献提升4个百分点至85%。公司维持全年收入100亿元人民币指引，经调整净利润指引从16亿上调至18亿元。该行维持买入评级及行业重点推荐，将目标价从17.7港元上调至20港元，对应潜在涨幅65.6%。 分产品线看，神经线收入同比大增61%。先必新注射剂9月1日起正式纳入基药目录，舌下片有望争取纳入医保覆盖；科唯可在电商渠道失眠药品类销量排名第一，管理层指引首年销售7亿元、峰值销售超40亿元。肿瘤线科赛拉、恩立妥、恩泽舒增速均超80%，多个新适应症和三代ALK有望于2H26-2027获批。自免线艾得辛虽未中标集采，但公司目标维持约50%市场份额；IL-4R和自普祺医药引进的外用JAK1/JAK2凝胶预计2027年商业化，构建轻-中-重度AD产品矩阵。1H26毛利率提升近3个百分点至83.3%，经调整净利润同比增49%至9.6亿元。 研发管线方面，公司梯级产品体系快速成型：先必新注射液、恩度、艾得辛等5款成熟品种构成基本盘；先必新舌下片、科唯可、科赛拉等5款新上市品种有望合计贡献80亿元峰值销售，2026-28年再上市8款新品种，构成中期成长核心动力；下一代TCE/多抗、IO 2.0、新载荷ADC、RAS分子胶等技术平台有望推进8-10个新分子进入临床，长期产品迭代潜力充足。 该行上调2026-28年经调整净利润预测，以反映对神经线和先诺欣等产品销售及利润率更乐观的预期，并将DCF模型向前滚动至2027年，得到最新目标价20港元。