【券商聚焦】华创证券维持中国宏桥推荐评级 指铝合金深加工放量

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金吾财讯|华创证券发布研报指，中国宏桥(01378.HK)2026年上半年实现营业收入875.06亿元，同比增长8%；股东应占净利润172.10亿元，同比增长39.2%，盈利大幅提升主要受益于铝合金产品销售价格同比上涨、铝合金深加工产品销售量及销售价格同比上涨。 分业务看，铝合金销量281.1万吨，同比减少3.3%，平均销售价格约21192元/吨(不含增值税)，同比上升约18.7%，毛利率提升至38.5%。氧化铝销量691.7万吨，同比增长8.6%，平均销售价格约2327元/吨(不含增值税)，同比下降约28.3%，毛利率回落至6.3%，主要受产品价格同比下行拖累。铝合金深加工产品销量约44.4万吨，同比增长23.2%，平均销售价格约23436元/吨(不含增值税)，同比上升约13.4%，毛利率为32.7%，高附加值业务放量。 财务方面，2026年上半年销售及分销开支3.63亿元，同比增加2.5%；行政开支29.91亿元，同比增加28.8%，核心驱动为相关税费计提增加；财务费用11.10亿元，同比下降13.6%。截至2026年6月末，公司总负债976.55亿元，较2025年末下降；资产负债率由42.2%回落至40.5%。 股东回报方面，2026年上半年公司累计回购1.593亿股，总对价约52.86亿港元，回购股份全部予以注销；控股股东中国宏桥控股于6月8日、6月10日合计增持4150万股。 华创证券预计公司2026-2028年实现归母净利润336.7亿元、337.6亿元、354.6亿元。参考可比公司平均估值及公司高分红属性，给予公司2026年8倍市盈率，目标价31.7港元，维持“推荐”评级。风险提示：铝价大幅波动；氧化铝价格大幅波动；电力等原料成本大幅增加。