【券商聚焦】中信建投维持中国生物制药买入评级 指创新药加速兑现

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金吾财讯|中信建投发布研报指，中国生物制药(01177.HK)2026年上半年实现收入194.4亿元人民币，同比增长10.6%。其中创新药及对外授权收入87.9亿元，同比增长44.3%；创新药收入同比增长29.2%。销售费用由2025H1的64.5亿元大幅降至52.6亿元，减少11.9亿元。归母净利润34.35亿元，同比增长1.4%；经调整non-HKFRS归母净利润33.39亿元，同比增长8.1%，剔除科兴中维分红影响后同比增长92.3%，盈利质量显著提升。 研报指，公司BD出海加速兑现，年内先后完成罗伐昔替尼(JAK/ROCK抑制剂)全球权益授予Sanofi、TQC3721(PDE3/4抑制剂)海外权益授予AstraZeneca。公司预计2026全年创新药及对外授权收入占总收入占比约50%，收入结构进一步转向创新业务。2026年全年预计销售管理费用率约为35%，较2025年的41.3%大幅下降。 研报认为，公司创新管线加速兑现，2026-2030年有望实现30+创新药获批上市。TQB2102(HER2双抗ADC)HER2低表达乳腺癌III期数据预计于2026年ESMO以LBA形式公布，其ILD发生率仅1.7%，在HER2低表达转移性乳腺癌1b期临床ORR达58.3%。M701(CD3/EpCAM双抗)恶性腹水适应症已进入申报上市阶段。Bepirovirsen(HBV ASO)已在美国、欧洲、中国及日本进入注册审评阶段。Kylo-11(Lp(a)siRNA)I期数据计划2026年ESC读出。 研报预计2026-2028年公司收入分别为357.2亿元、394.0亿元、438.1亿元，归母净利润分别为50.9亿元、57.8亿元、66.8亿元，对应PE分别约18、16、14倍，维持“买入”评级。