【券商聚焦】中信建投维持友邦保险买入评级 指NBV长期增长有支撑

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持友邦保险买入评级 指NBV长期增长有支撑）

金吾财讯|中信建投发布研报指，友邦保险(01299.HK)2026年上半年主要经营指标持续向好，NBV同比+10%至32.12亿美元，中国内地与中国香港业务为主要驱动；OPAT每股同比+13%；年化ROEV和年化营运ROE分别同比+0.2pct、+1.3pct至18.0%、17.5%。中国内地业务有望保持较快增长，东盟业务增长空间广阔，港险税收潜在影响预计较为可控，NBV长期增长仍有坚实支撑。 NBV方面，上半年同比+10%，主要由新单保费增长驱动，年化新保费同比+12%至56.55亿美元，NBVM同比-0.9pct至57.1%。分区域看，中国内地NBV同比+20%至9.37亿美元，代理渠道NBV同比+24%为主要驱动；中国香港NBV同比+10%至11.68亿美元，NBVM同比+6.2pct至72%，本地客户为主要驱动；泰国NBV同比-6%至5.14亿美元，但单Q2恢复增长、同比+13%；新加坡和马来西亚NBV均同比+10%；其他市场NBV同比+7%。 OPAT为41.63亿美元，每股同比+13%，年化营运ROE同比+1.3pct至17.5%。OPAT增长主要由CSM摊销增长带来的保险服务业绩增长带动，CSM摊销同比+11.3%至33.86亿美元。CSM余额较上年末+4.4%至677.73亿美元，新业务CSM同比+11.0%至48.69亿美元，公司预期将超越每股税后营运利润2023-2026年复合增速9%-11%的目标。 股东回报方面，上半年产生的基本自由盈余增长至39.35亿美元，每股+10%；自由盈余净额27.58亿美元，每股+12%。中期股息增加10%至每股53.90港仙，公司通过股息和回购股份向股东返还36亿美元。截至8月21日收盘，考虑派息和回购的2026年总派付收益率约4.5%。 估值方面，公司2026年PEV为1.14x，处于过去3/5/10年32%/19%/10%分位数，安全边际突出。预计2026-2028年NBV分别为59.67/66.76/74.75亿美元，同比分别+8.2%/+11.9%/+12.0%。给予目标价94.9港元，维持“买入”评级。