【券商聚焦】中信建投维持猫眼娱乐买入评级 指IP衍生业务稳步推进

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持猫眼娱乐买入评级 指IP衍生业务稳步推进）

金吾财讯|中信建投发布研报指，猫眼娱乐(01896.HK)2026年中期业绩承压，主要受电影大盘深度调整拖累。上半年全国电影票房同比下降40.6%，公司三大业务均受到影响，毛利率承压，期内净利润转亏。 业绩数据显示，公司实现收入17.90亿元，同比下降27.6%；毛利5.60亿元，同比下降40.2%；期内净亏损0.29亿元，去年同期净利润1.79亿元；经调整净利润0.21亿元，同比下降90.9%。具体业务方面，娱乐内容服务收入8.88亿元，同比下降26.5%；在线娱乐票务服务收入8.34亿元，同比下降29.3%；广告服务及其他收入0.67亿元，同比下降19.3%。毛利率31.3%，同比下降6.6个百分点。销售及营销费用率22.8%，同比提升4.6个百分点；行政费用率7.6%，同比提升1.7个百分点，费用率上升主要受收入下滑更快的被动影响。 新业务方面，IP衍生业务稳步推进，公司获得小黄人、蜘蛛侠等环球和迪士尼电影IP授权，与韩国Kakao Entertainment等机构合作取得UMEUS、SOOBOOKZ等海外IP国内独家权益。渠道端构建“影院+线上商城+线下潮玩店+快闪活动”全销售矩阵，与全国超3300家影院建立IP衍生品销售合作，首家线下旗舰店MmmGoods上半年正式开业。此外，公司出品互动影游《绍宋》8月20日上线Steam。演出业务方面，体育赛事及电竞赛事GMV分别同比增长超过150%和80%。 中信建投预计2026-2028年公司实现经调整归母净利润3.70/5.05/6.12亿元，同比减少45.36%/增长36.40%/增长21.31%，2026年8月21日收盘价对应PE为10.81/7.92/6.53倍，维持“买入”评级。后续主要看点包括年末《复联5》和明年春节档带动电影市场恢复，以及IP业务销售情况。