【券商聚焦】中泰证券维持乐舒适买入评级 指公司深耕新兴市场壁垒深厚

（原标题：【券商聚焦】中泰证券维持乐舒适买入评级 指公司深耕新兴市场壁垒深厚）

金吾财讯|中泰证券发布研报指，乐舒适(02698.HK)2026年上半年业绩符合业绩预告。公司上半年实现营收3.33亿美元，同比增长30.7%；净利润0.76亿美元，同比增长46%；经调整净利润0.79亿美元，同比增长53.1%。公司拟派息0.08美元/股，合计0.5亿美元，占本期净利润比例66%。 盈利方面，公司上半年毛利率35.8%，同比提升1.6个百分点；净利率22.8%，同比提升2.4个百分点。婴儿、女性、家庭护理产品毛利率分别为35.1%、37.5%、41.4%，整体毛利率受益于婴儿及女性护理产品毛利率提升。此外，利息收入同比增加638万美元，录得汇兑损失270万美元。 品类方面，婴儿、女性、家庭护理产品分别实现收入2.6亿美元、0.56亿美元、0.15亿美元，同比增长31.7%、21.6%、52.5%；销量分别增长26.1%、14.6%、49.2%。加纳、赞比亚等市场本币兑美元汇率走强，带动美元计价产品单价提升。 市场方面，东非、西非、中非、拉美分别实现收入1.51亿美元、1.27亿美元、0.34亿美元、0.19亿美元，同比增长29.3%、24.4%、29.4%、122.7%。肯尼亚与加纳分别录得营收0.55亿美元、0.52亿美元，同比增长17.4%、33.8%。上半年秘鲁卫品厂正式全面投产，继萨尔瓦多工厂后进一步深化拉美布局。 中泰证券认为，公司长期有望成长为扎根新兴市场的国际快销品集团，在非洲具备供应链成本优势、深度本地化及跨区域经营体系等竞争壁垒，并推动品类延伸和全球产能布局。该行预计公司2026-2028年营收分别为7.1亿、8.4亿、9.9亿美元，同比增长25%、18%、18%；归母净利润分别为1.5亿、1.8亿、2.1亿美元，同比增长27%、18%、18%；EPS分别为0.25、0.29、0.34美元。维持“买入”评级（报告未披露目标价）。 风险提示：原材料价格大幅波动、市场竞争加剧、渠道拓展不及预期、汇率波动、地缘政治及宏观经济波动。