【券商聚焦】中泰证券维持晶苑国际买入评级 指盈利能力持续提升

（原标题：【券商聚焦】中泰证券维持晶苑国际买入评级 指盈利能力持续提升）

金吾财讯|中泰证券发布研报指，晶苑国际（02232.HK）披露26年中期业绩，稳健增长符合预期。26H1实现营业收入12.96亿美元，同比增长5.4%；归母净利润1.09亿美元，同比增长10.6%，净利润增速优于收入，盈利能力持续提升。 分产品看，休闲服、运动及户外服、牛仔服、贴身内衣、毛衣分别实现营业收入3.81、3.39、2.40、2.28、1.09亿美元，同比分别+12.1%、+8.2%、-8.7%、+8.6%、+4.2%，休闲及运动品类成为核心增长引擎。分地区看，亚太地区、北美洲、欧洲及其他地区分别实现收入5.03、4.38、3.06、0.48亿美元，同比分别+5.2%、-5.3%、+21.2%、+35.1%。 盈利能力方面，26H1毛利率持平微增至19.77%，净利率提升0.4个百分点至8.39%；销售费用率1.5%（+0.23pct）、管理费用率7.2%（-0.47pct）、财务费用率0.4%（-0.14pct）。管理层表示，随着员工生产效率提升，下半年收入增长将较上半年进一步加快。 公司宣布中期派息每股18.0港仙，派息率60%。中泰证券指出，公司为头部服饰代工制造商之一，持续拓展优质客户，在运动等新客户中份额有望持续提升，预计26-28年归母净利润分别为17.8、19.7、21.6亿港元，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期、公司产能受限、汇率波动等。