【券商聚焦】广发证券维持和黄医药买入评级 指赛沃替尼进入全球兑现期

（原标题：【券商聚焦】广发证券维持和黄医药买入评级 指赛沃替尼进入全球兑现期）

金吾财讯|广发证券发布研报指，和黄医药(00013.HK)2026年上半年业绩符合预期，收入结构持续改善。公司26年H1实现收入2.78亿美元，同比基本持平（固定汇率口径下降4%）；归母净利润1593万美元，同比下降96.5%，主要因25年H1确认出售上海和黄药业45%股权的一次性收益4.16亿美元。肿瘤/免疫业务实现收入1.62亿美元，同比增长13%，其中上市产品收入1.21亿美元，同比增长23%（爱优特同比增长40%、苏泰达同比增长45%、沃瑞沙同比增长48%、FRUZAQLA持平）。终端层面，2026年上半年肿瘤产品市场销售总额2.80亿美元，同比增长19%，中国市场9440万美元，同比增长32%，FRUZAQLA全球销售1.85亿美元，同比增长14%，美国以外增长约70%。 研报指出，赛沃替尼进入全球兑现期。SAFFRON全球III期顶线结果积极，赛沃替尼+奥希替尼对比含铂双药化疗，主要终点PFS与关键次要终点OS均达统计学和临床意义显著，为该人群首个PFS/OS双阳性的全球III期。国内6月三线MET扩增胃癌获批，SACHI亚组OS 22.9 vs 7.9个月登《柳叶刀》；SANOVO中国III期仍待下半年读出。呋喹替尼5月获批联合信迪利单抗二线肾癌，触发礼来1810万美元里程碑。ATTC平台方面，HMPL-A251、HMPL-A580已进入I期剂量递增，HMPL-A830于7月获批IND、计划下半年启动全球临床。 广发证券预计公司26-28年EPS分别为0.06/0.09/0.14美元/股，通过DCF法得到公司合理价值为31.54港元/股，维持“买入”评级。风险提示包括药品审评风险、研发进展不及预期、产品上市后竞争格局恶化的风险。