【券商聚焦】国联民生维持康耐特光学推荐评级 指XR业务成增长新引擎

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金吾财讯|国联民生证券发布研报指，康耐特光学(2276.HK)发布截至2026年6月30日止中期业绩，26H1实现营收11.7亿元人民币，同比增长7.6%；归母净利润3.0亿元人民币，同比增长10.4%；剔除汇兑损益影响后归母净利润3.5亿元人民币，同比增长27.6%。 产品结构持续改善，自有品牌占比显著提升。26H1自有品牌业务收入7.9亿元人民币，同比增长16.6%，收入占比由62.4%提升5.2个百分点至67.6%；代工业务收入3.8亿元人民币，同比下降7.2%。分产品看，定制镜片收入2.5亿元人民币，同比增长37.4%，主要受益于XR业务高速增长与日本新产能逐步释放；功能镜片收入4.3亿元人民币，同比增长11.9%；标准化镜片收入4.8亿元人民币，同比下降5.7%。分地区看，美洲收入2.9亿元人民币，同比增长33.9%；中国内地收入4.1亿元人民币，同比增长14.1%；亚洲（中国内地除外）收入环比增长12.3%，客户结构优化带动利润率提升。 盈利能力方面，26H1毛利率42.9%，同比上升1.9个百分点，受益于高毛利的自有品牌与定制镜片收入占比提升；净利率25.8%，同比上升0.6个百分点。销售及分销费用率5.5%，同比上升0.6个百分点，主要因XR业务拓展投入增加；行政费用率7.7%，同比下降1.0个百分点。 XR业务步入放量阶段。26H1公司XR业务相关收入约5050万元人民币，同比增长1475.3%，累计已与约20家海内外头部智能眼镜厂商开展超过40个合作项目，并与头部客户签订长期研发或采购框架协议。国联民生证券判断XR业务收入有望实现显著增长，成为驱动中长期业绩增长的核心新引擎。 国联民生证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3/10.2/14.8亿元人民币，当前股价对应PE为22/16/11倍，维持“推荐”评级。风险提示：全球宏观环境波动；贸易摩擦；智能眼镜产品发布时间推迟等。