【券商聚焦】交银国际：社融结构优化，建议关注国有大行

（原标题：【券商聚焦】交银国际：社融结构优化，建议关注国有大行）

金吾财讯|交银国际发布研报指，前一交易日港股主要指数普遍收升，恒生指数收报25,698点，升0.56%，年内跌4.26%；国企指数报8,548点，升0.90%；恒生科技指数同步上行。外围市场方面，美股三大指数集体回吐，道指、标普500及纳指分别跌1.32%、0.87%及1.00%。 宏观及金融数据方面，交银国际7月社融信贷月报指，内地新增社融1.41万亿元人民币，同比多增2,800亿元，其中企业债券融资、非金融企业境内股票融资分别同比多增1,833亿元和623亿元，社融结构持续优化，直接融资占比进一步提升。M2与M1“剪刀差”由4.0个百分点收窄至3.7个百分点，资金活化程度局部改善。该行认为，伴随下半年财政政策发力、政府债券发行提速，信贷需求有望出现较大改善，当前银行净息差已现拐点，建议关注客群基础坚实、资产质量稳健的国有大行及头部股份制银行。 个股方面，交银国际覆盖多只标的。中国生物制药(01177.HK)1H26收入同比增长10.6%至194亿元，经调整净利润大增92%至33亿元，毛利率提升至83.0%。该行上调2026-28年盈利预测21-28%，DCF模型下最新目标价10港元，维持买入评级，并关注10月ESMO大会HER2双抗ADC III期数据及siRNA平台IND验证进展。 云顶新耀(01952.HK)1H26收入同比大增157%至11.48亿元，实现经营层面扭亏为盈，non-IFRS净利润9,723万元。耐赋康销售收入8.89亿元，同比增长94%；依嘉因海外CDMO供应紧张少发货约1.5亿元。该行下调2026-28年收入预测15-18%，目标价降至66港元，维持买入，并指公司重申“双向BD”战略，2026-30年目标每年引进3-5个重磅产品。 兆易创新(603986.CH)2Q26营收73.8亿元人民币，同比增长229%，毛利率66.6%，归母净利润54亿元，同比增长1,483%。利基型DRAM、SLC NAND Flash量价齐升，NOR Flash与MCU价格温和上行。该行维持买入评级，但考虑存储价格增速或边际放缓，将A股目标价下调至687元。 小米集团(01810.HK)2Q26总收入1,089亿元人民币，同比下降6%，经调整净利润62.2亿元，同比下滑43%。手机业务挑战仍存，但首次披露汽车及AI收入中其他业务收入10亿元，部分来自Xiaomi MiMo大模型商业化。该行下调目标价至31.70港元，维持中性。 亿纬锂能(300014.CH)2季度归母净利润同比增长268%，动力/储能出货分别同比增长66.5%/54.9%。海外储能占比提升及大铁锂放量有望支撑2027年增长，公司指引2027年整体出货同比增长50%以上。该行调整目标价至90.67元，维持买入。