【券商聚焦】中信里昂：港交所(00388)重估取决于拓宽增长驱动因素

（原标题：【券商聚焦】中信里昂：港交所(00388)重估取决于拓宽增长驱动因素）

金吾财讯|中信证券财富管理(香港)发布研报指，根据中信里昂研究于2026年8月19日发布的题为《Some thoughts ahead》的报告，尽管盈利动能强劲，香港交易所(00388.HK)的估值在过去八个季度一直横盘。随着2026年上半年业绩已成过去，分析着眼于未来，关注推动港交所重估所需的因素。中信里昂认为，港交所下一阶段的重估较少取决于IPO或南向资金，而更多取决于其拓宽增长驱动因素和改革市场微观结构的能力。拓展至新资产类别，强化了港交所作为中国领先离岸市场平台的相关性。最终，更加多元化的产品组合和更具韧性的盈利状况，可能从结构上提升交易所的估值。 未来路线图方面，中信里昂认为，若港交所能够更积极参与加密货币相关产品、预测市场及其他新交易生态系统等新兴领域，重估潜力强劲。这些机会不仅将推动增量交易活动、吸引更多国际投资者，并带来额外收入来源，还将补充港交所的周期性收入状况，同时强化其作为中国关键离岸交易场所及全球资本市场一部分的相关性。 该行指出，近期及潜在改革包括交易机制、流动性提升措施和市场可及性，应有助于提升市场效率。尽管这些发展可能不是重估的主要驱动因素，但它们为持续的市场活动和盈利增长提供了坚实基础。 中信里昂认为，相较全球同业，港交所在拓展产品供给、吸引更多国际投资者以及提升盈利可见性方面存在机会。若港交所能够做到这一点，则有理由基于盈利、可见性和ROE相对于PE，对港交所参照全球同业（如新加坡交易所、日本交易所集团、纳斯达克、芝加哥商品交易所等）进行评估，从而支持更具建设性的估值前景。研究指出，这些长期增长驱动因素仍待动能显现，港交所具韧性的盈利能力支撑积极前景。 催化因素包括更强的上市储备项目，以及来自政策支持或市场微观结构的改革进展公告。投资风险方面，分析预计港交所将拥有稳健的IPO储备项目，若新上市数量和规模低于预期，交易/结算和上市收入可能存在风险；新产品的采用程度可能有限；若香港或中国内地经济陷入衰退，预测数字可能发生变化；此外交易所面临交易对手违约风险，严重的经济下行会提高这一风险。 股价信息方面，股价于2026年8月18日为405.0港元，市值654.70亿美元，市场共识目标价（路孚特）为511.21港元。收入按产品分类，现金占50.4%，股票及金融衍生品占23.5%，大宗商品占10.9%，数据及连接占7.8%。