【券商聚焦】东北证券维持联想集团买入评级 指全球AI基建巨头成型

（原标题：【券商聚焦】东北证券维持联想集团买入评级 指全球AI基建巨头成型）

金吾财讯|东北证券发布研报指，联想集团(00992.HK) FY2026/27 Q1业绩全面超预期，全球AI基建巨头已然成型。公司单季收入269.43亿美元，同比增长43%，创单季新高；整体毛利率16.5%，同比提升1.8个百分点；经调整权益持有人应占溢利同比增176%至10.75亿美元，环比增92.31%，首次突破10亿美元；经调整净利润率4.0%，环比提升1.41个百分点。 分业务看，IDG智能设备业务收入171亿美元，同比增27%，经营利润率稳定在7.1%，全球PC市场份额达24.2%；ISG基础设施方案业务收入85亿美元，同比增98%，经营利润率提升至9.1%，成为收入与利润核心增长引擎，人工智能服务器项目储备增至540亿美元，环比增长157%；SSG方案服务业务收入29亿美元，同比增28%，经营利润率提升至24.2%。公司人工智能相关收入同比增60%，占总收入35%。 研报指，混合式人工智能战略大获成功，ISG业务增长及盈利水平大超市场预期，经营利润率向Dell看齐。随着AI进入推理时代，企业级客户对私有化部署模型的需求增加，公司凭借全球化产能布局和渠道优势将在新一波AI基建浪潮中显著受益。 投资建议方面，东北证券维持“买入”评级，未提供目标价。预计FY26/27-FY28/29公司收入1098.80/1299.00/1513.73亿美元，非香港会计准则调整后净利润44.11/62.44/83.29亿美元，对应PE为10.92/7.71/5.78倍。风险提示：下游需求增长不及预期、行业竞争格局恶化造成毛利下滑。