【券商聚焦】国联民生证券维持盛业(06069)推荐评级 指电商业务规模突破百亿

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金吾财讯|国联民生证券发布研报指，盛业(06069.HK)2026H1营业总收入4.87亿元（人民币，下同），同比增长13.80%；主营业务收入4.22亿元，同比增长1.05%，主业增速转正；归母净利润2.09亿元，同比增长4.40%；年化ROE为10.10%，较2025年下降1.25个百分点。 平台科技服务实现收入2.17亿元，同比增长2.02%，占主业收入比重51.48%，较2025年下降0.93个百分点。期末平台累计客户总数4.42万家，同比增长超131%，其中中小微客户占比超96%。 自有资金业务方面，供应链资产日均余额41.95亿元，同比增长4.74%，主要系电商业务规模增长；平均收益率7.85%，较2025年下降81个基点。整体借款日均余额42.33亿元，同比下降8.68%；资金成本5.51%，较2025年上升51个基点。电商业务已覆盖抖音、SHEIN、Shopee、快手(01024.HK)等六大头部平台，期末电商行业业务规模累计值突破100亿元，同比增长约268%；新增客户2.03万家，同比增长超127倍。出海业务方面，公司与36家国际金融机构建立合作，长飞光纤(06869.HK)首笔供应链金融业务落地。 考虑到融资成本上行，国联民生证券预计2026-2028年营业总收入分别为11/13/15亿元，同比增长8%/13%/15%，3年CAGR为12%；归母净利润分别为6/7/8亿元，同比增长19%/20%/21%，3年CAGR为20%。按2026年8月18日收盘价7.32港元计算，对应PE分别为12/10/8倍。报告维持“推荐”评级，未给出目标价。风险提示：新业务开拓不及预期，行业竞争加剧，资产质量恶化。