【券商聚焦】群益证券维持华住集团买进评级 指Q2业绩好于预期

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金吾财讯|群益证券(香港)发布研报指，华住集团-S(01179.HK)2026年上半年实现营收131.2亿元（人民币，下同），同比增11%，归母净利润23.9亿元，同比下降1.8%，经调EBITDA 46亿元，同比增约21%。其中Q2实现营收71.2亿元，同比增10.8%，归母净利润15.8亿元，同比增2.1%，经调EBITDA 27.3亿元，同比增20%，业绩好于该机构预期。 收入结构方面，Q2租赁及自有收入32.3亿元，同比下降5%；管理加盟及特许经营收入近36亿元，同比增25%；其他收入3亿元，同比增89%。区域表现上，华住中国（HWC）Q2收入59亿元，同比增15%，经调EBITDA约26亿元，同比增24%，净利润同比增1.4%，增速环比转正。HWC开业总数13417家，环比净新增加盟酒店340家，RevPAR同比增1.3%，连续三个季度正增长。华住国际（HWI）Q2收入12.5亿元，同比下降5.4%，经调EBITDA 1.3亿元，同比下降27.2%，净利润同比增约9.8%。 财务指标方面，上半年毛利率同比提升3.6个百分点至41.4%，主要受轻资产化战略推进影响；Q2毛利率同比提升1.8个百分点。上半年SG&A为14.3%，同比下降0.3个百分点。 公司保持全年RevPAR微增及开关店目标不变（计划新开店2200-2300家，关闭600-700家），并上调全年集团收入指引至4%-8%（原为2%-6%）。该机构预计下半年开店节奏将加快，叠加旧店升级，结构性改善将持续推动ADP向好。 盈利预测方面，该机构预计2026-2028年净利润分别为53亿元、57亿元和60.3亿元，EPS分别为1.73元、1.86元和1.96元，对应PE分别为16倍、15倍和14倍。维持“买进”评级，目标价42港元。风险提示：RevPAR增长不及预期、出行需求不及预期。