【券商聚焦】国海证券维持壁仞科技买入评级 指AI需求拉动营收大增

（原标题：【券商聚焦】国海证券维持壁仞科技买入评级 指AI需求拉动营收大增）

金吾财讯|国海证券发布研报指，壁仞科技(06082.HK)发布2026年中报业绩预告，预计上半年实现收入11.50至13.00亿元，同比增长1852%–2107%；期内净亏损4.00亿元至3.20亿元，同比大幅收窄约75%至80%；剔除赎回负债账面价值变动、股份支付及上市相关开支等非经常性因素后，调整后净亏损3.60亿元至2.90亿元，同比收窄约35%至47%。营收大幅增长主要受益于AI编程、AI Agent长程任务及生成式AI等应用场景快速扩张，下游需求释放拉动业务规模放量，同时上年同期收入基数较低进一步推高增速。随着产品结构优化及规模效应显现，综合毛利率较上年同期有所改善。利润端方面，费用增速显著低于收入增速，经营效率明显提升。 软件生态层面，公司基于自研壁砺系列GPU及大规模智算集群，打造“驱动+编程+框架+方案”四层架构的计算软件平台BIRENSUPA，可兼容PyTorch、TensorFlow、飞桨等主流深度学习框架，并深度集成DeepSpeed、Megatron-LM、vLLM等大模型训练与推理框架。公司已具备对业界主流大模型实现Day 0级同步适配能力，2026年6月在智谱GLM-5.2开源当日完成基于vLLM推理框架的适配上线，在MiniMax M3发布后基于SGLang推理框架率先达成Day 0适配，并同步完成对腾讯混元Hy3 Preview、阶跃星辰Step 3.7 Flash等模型的同日适配与推理验证。 产品规划方面，下一代BR20X芯片计划于2026年内推出，将在算力密度、内存容量与带宽、互连能力等方面实现升级，并原生支持FP8/FP4低精度计算。自研互连协议Blink2.0可实现内存语义互连，支持最多1024张GPU共享内存空间。基于BR2XX芯片与Blink2.0互连协议，公司构建覆盖千亿到数万亿参数算力需求的16卡/128卡/1024卡三级超节点矩阵，其中1024卡分布式解耦架构超节点基于NPO光互连技术，适用于数万亿参数级别的超大规模模型训练与推理场景。 国海证券预计公司2026-2028年营业收入为26.87/119.99/398.52亿元（人民币），归母净利润为-11.66/+20.25/+112.40亿元（人民币），对应2028年PE为7.44x，维持“买入”评级。风险提示包括国内AI基础设施建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。