【券商聚焦】国泰海通维持金斯瑞生物科技增持评级 指AIDD需求加速释放

（原标题：【券商聚焦】国泰海通维持金斯瑞生物科技增持评级 指AIDD需求加速释放）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，维持金斯瑞生物科技(01548.HK)“增持”评级，目标价34.51港元。该行认为，AIDD需求加速释放，推动收入增长提速与利润率持续改善，公司大幅上调全年业绩指引。 该行采用分部估值法，预测主营业务板块2026-2028年收入分别为8.75、10.93、13.43亿美元，同比-9%、+25%、+23%；给予2026年营收PS 9倍估值，对应主营业务估值535亿元人民币。截至2026年8月17日，公司持有的传奇生物45.10%股权公允价值为122亿元人民币。合计目标市值657亿元，对应目标价30.02元人民币，按港元兑人民币汇率0.87折算为34.51港元。2026年收入增速下滑主要受2025年收到礼新对外授权合作分成影响。 生命科学板块上半年收入3.2亿美元，同比增长28.8%；经调整毛利率55.4%，提升4.4个百分点；经调整经营利润率27.1%，提升8.4个百分点。全球60%实验室已部署AI自动化工作站；Gene-to-Protein技术可实现最快4天生成适配模型的实验数据。 公司更新生命科学板块全年收入指引为增长25%-30%，经调整毛利率55%+，经调整经营利润率25%+；蓬勃生物FFS收入增长25%-30%，有望于2027年实现EBITDA转正。 传奇生物商业化销售额持续增长，CARVYKTI净销售额约6.57亿美元，较2025年第二季度同比增长50%；随着在爱尔兰上市，现已在全球19个市场348个中心推出。体内CD19/CD20双靶点CAR-T疗法LB2501取得首次临床概念验证，在复发或难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤患者中，DL2剂量水平下实现100%客观缓解率（ORR）和83.3%完全缓解率（CR）。该行预测2026-2028年归母净利润分别为107、163、242百万美元。 风险提示包括全球生物医药研发景气度下滑、对外授权管线进展不达预期、行业竞争加剧及全球宏观地缘风险。