【券商聚焦】东吴证券维持遇见小面(02408)买入评级 指主动降价带动订单增长

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持遇见小面(02408)买入评级 指主动降价带动订单增长）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，遇见小面（02408.HK）公告2026年半年度业绩，期内收入/总商品交易额9.39/10.31亿元人民币，同增33.6%/29.1%；归母净利润/经调整净利润0.63/0.73亿元人民币，同增51.2%/40.0%，经调整净利率同增0.4pct至7.8%。 拓店仍以直营为主，全年开店目标有望顺利达成。截至2026H1末，公司门店数量达550家，同比净增133家，较2025年末净增47家；其中直营/特许经营门店451/99家。截至2026年8月10日，公司年内已新开84家，另有93家处于开业筹备；维持2026年开设150-180家餐厅的目标，该行预计能够顺利达成。 主动降价有效带动订单增长。2026H1同店销售额同比-4.3%，同店单店日均订单由372单增至401单，同比+7.8%，同店单均金额由31.3元降至27.7元，同比-11.5%；其中直营/特许同店分别-4.2%/-4.9%。该行认为现阶段TC与新店爬坡更为关键。 直营及外卖业务继续驱动收入增长。2026H1直营餐厅收入8.53亿元，同比+36.2%，占收入比重同增1.8pct至90.8%；其中堂食/外卖收入6.10/2.42亿元，同增22.7%/88.1%，外卖收入占比同增7.5pct至25.8%。同期特许经营收入0.86亿元，同比+12.6%。外卖快速增长同时推升平台费用，H1外卖平台服务费同比+71.6%至0.52亿元。 成本端，2026H1租金费用率同比-1.1pct至16.9%，广告推广费率同比-0.3pct至1.1%；原材料/员工/水电费率分别同比+0.4/+1.0/+0.4pct至31.8%/23.6%/4.4%，其他费用率同比+2.1pct至9.8%，主要受外卖平台费用增长影响。 盈利预测与投资评级方面，考虑外卖业务影响及主动降价对盈利的短期扰动，该行调整2026-2028年公司归母净利润预测至1.81/2.71/3.97亿元，同比增长70%/50%/46%，对应当前PE11x、7x、5x，维持“买入”评级。