【券商聚焦】中信建投维持泉峰控股买入评级 指OBM业务驱动业绩增长

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金吾财讯|中信建投发布研报指，泉峰控股(2285.HK)2026H1实现收入10.29亿美元，同比增长12.8%，主要受OBM业务快速增长及客户补库带动。期内OBM收入占比升至79.6%，同比提升2.1pct。毛利率同比改善5.97pct至39.28%，来自高毛利率OBM产品占比提升、制造及供应链运营效率改善以及关税退款。经调整纯利1.06亿美元，同比增长39.9%；期内利润同比增长11.6%，差异主要因2025H1包含出售泉峰（中国）投资产生的1924万美元非经常性收益。 分品类看，OPE收入6.86亿美元，同比增长13.9%；电动工具收入3.40亿美元，同比增长11.1%，较2025H1同比下降2.5%明显修复。EGO品牌多个品类在北美锂电OPE市场份额排名第一，电池包销售强化56V单一电池平台网络效应。FLEX完成对波兰公司收购以加强欧洲渠道能力，SKIL进入沃尔玛及Tractor Supply Company渠道。 分地区看，北美收入7.48亿美元，同比增长14.9%；欧洲收入1.99亿美元，同比增长11.1%，增速较2025H1的4.0%明显提升。 产能方面，越南扩产提速，期末厂房、楼宇及机器设备资本承诺达1.06亿美元，约为2025年末的4.7倍，绝大部分用于扩大越南产能，预计2026年末前为大部分美国业务提供支撑。公司宣派中期股息每股0.3258港元，并启动1.50亿港元股份回购计划。 中信建投维持泉峰控股“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.51、1.60、1.88亿美元，同比分别增长54.43%、5.85%、17.57%，对应PE分别为9.26x、8.75x、7.44x。