【券商聚焦】国盛证券维持万国黄金集团买入评级 指金岭二期进展符合预期

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，万国黄金集团(03939.HK)公布2026年半年报，上半年实现营业收入18.6亿元(人民币，下同)，同比增长50.2%；除税前利润12.96亿元，同比增长71.9%；归母净利润9.05亿元，同比增长50.6%。 金岭金矿(持股88.2%)上半年实现收入13.8亿元，同比增加4.16亿元；税前利润9.97亿元，占总税前利润77.5%，同比增加3.75亿元。黄金产量2.02吨，同比增长24.4%；销量1.52吨，同比增长11.9%。采矿量189万吨，同比下滑4.4%；选矿量166万吨，同比增长30.3%。金岭二期1000万吨新增产能进展符合预期：球磨机安装完成80%，半自磨机安装完成50%；35kV变电站系统土建工程完成90%，钢结构安装完成60%；柴油发电站、生产水池及非标设备制作等配套设施有序推进。 新庄矿上半年实现收入4.84亿元，同比增加2.07亿元，其中铜精矿增收0.64亿元、硫精矿增收0.99亿元，贡献主要增量；税前利润2.89亿元，占总税前利润22.5%，同比增加1.80亿元。铜精矿含铜销量1965吨，同比增长21.1%；硫精矿16.4万吨，同比增长38.7%；锌精矿含锌1570吨，同比下滑9.3%；铁精矿16595吨，同比下滑34.9%。采矿量57万吨，同比增长23.5%；选矿量56.6万吨，同比增长25.6%。新庄矿扩建工程已完成，采矿与选矿能力均达60万吨/年，公司正推进产能由60万吨/年提升至90万吨/年的技改扩能。上半年勘探集中于矿区东段，沿25线、29线取得重大勘探成果，显示深部具备资源增储潜力。 国盛证券预计公司2026-2028年营业收入分别为55.9/89.6/160.5亿元，归母净利润分别为26.2/40.3/68.3亿元，对应PE分别为18.5/12.1/7.1倍，维持“买入”评级。风险提示包括项目投产不及预期、金属价格波动、生产运营风险等。