【券商聚焦】交银国际：保险板块估值低位 龙头险企配置价值突出

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金吾财讯|交银国际发布研报指，国家金融监管总局数据显示，1H26保险行业主要指标保持平稳增长，资产规模持续扩容；2Q26以来财险业务结构优化、增收动能进一步增强。受资本市场表现影响，投资收益曾在1Q26对盈利形成扰动，但2Q26明显改善，有望驱动上半年归母净利润整体向好。当前港股保险板块估值尚处历史低位，安全边际充足，龙头险企在资本市场回暖与行业盈利修复共振下具备突出配置价值。 行业数据方面，1H26保险业保费收入3.9万亿元（人民币，下同），同比增长3.2%；其中寿险保费收入2.4万亿元，同比增长4.7%，主要由1Q26“开门红”拉动。2Q26受高基数影响寿险保费增速短期承压，但财险保费企稳，健康险、责任险、意外险分别同比增长15.3%、8.1%和7.6%。赔付端方面，2Q26赔款与给付支出增速明显放缓，寿险赔款同比由正转负，财险赔款同比微降；自然灾害直接经济损失同比下降22.1%，有利于财险公司管控赔付支出。偿付能力方面，1Q26寿险和财险公司平均综合偿付能力充足率分别为170.7%和242.6%，远高于监管要求。 投资收益方面，1Q26资本市场波动导致保险公司投资收益及公允价值变动承压，2Q26以来上证指数、沪深300单季分别上涨5.2%和11.9%，投资收益边际改善有望驱动上市险企上半年盈利较大幅度回升。中国人寿(02628.HK)、中国太平(00966.HK)已发布业绩预增预告，预计上半年归母净利润同比分别增长215%及85%以上。 个股方面，交银国际维持中国财险(02328.HK)“买入”评级，目标价24港元，认为其具备长期配置价值，预测全年承保利润增至150亿元、净利润438亿元。中国平安(02318.HK)亦获“买入”评级，目标价由上调至78港元，对应2026年0.78倍目标P/EV，1Q26寿险新业务价值同比增长20.8%，财险综合成本率同比压降0.8个百分点。