【券商聚焦】信达证券：周生生(00116)盈利显著提升 具低估值高股息属性

（原标题：【券商聚焦】信达证券：周生生(00116)盈利显著提升 具低估值高股息属性）

金吾财讯|信达证券发布研报指，周生生(00116.HK)发布2026年上半年盈利预告，预计实现归母净利润21.0-22.0亿港元，若取中值计算，较2025H1增长约136.3%。 同店表现方面，2026年4-6月公司零售销售值同比+16%。中国内地同店销售2026年1-3月同比+7%，4-6月同比+17%；中国港澳同店销售2026年1-3月同比+46%，4-6月同比+30%，支撑营收增长。渠道方面，截至2026年6月30日公司共有珠宝门店776家（26H1净关49家），其中中国内地677家（净关50家）、中国港澳61家（保持稳定）、中国台湾38家（净开1家）；钟表门店17家（净开2家）。公司持续优化珠宝零售网络布局，提升单店表现，同时在成都SKP、杭州恒隆广场、北京合生汇等优质商圈开设新店或门店升级。 产品端，中国大陆消费者面对金价波动倾向于购买计价黄金饰品，中国港澳市场黄金饰品需求维持强劲，定价产品系列亦贡献增量。公司持续推新，“文化祝福”、“Noir”、“YUYU”、“Charme”系列受消费者广泛好评，彰显品牌差异化产品吸引力。 盈利能力方面，研报预计公司2026H1盈利能力显著提升：一是毛利率受益于金价上行，公司2025年存货周转期约1年左右，而26H1平均金价明显高于25H1；二是贵金属借贷按市值重估录得未变现收益；三是同店销售高增优化门店经营杠杆，有望降低期间费用率。 盈利预测上，信达证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为29.0/29.5/32.5亿港元，对应PE分别为3.3X/3.3X/3.0X。公司25年股息支付率达39%，过往历年基本在40%以上，具备低估值高股息属性。风险提示：消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期、金价大幅下跌。